昨日港股上演精采的一幕，午市曾在恒指急升逾200點的情況下一度倒跌逾70點，而這上下波幅300點的過程，只用了不足15分鐘時間完成，走勢可謂極具娛樂性。港股累積這樣多的升幅，出現二三百點的調整十分正常，不過，單日出現如斯大幅度的波幅，則反映出短炒的風險已大大提高。
銀行減息，是地產股的助燃劑，事實上，即使沒有減息行動，相對落後的地產股仍會上升，因為它們落後於大市實在太多了，只是一步到位還是分段完成而已。所以昨日的恒指高位調整，跌的只是中移動（941），地產股所受的打擊有限。我短線看好地產股，與樓市沒有太大關係，早前文章已指出地產股單是炒落後的概念已足夠了。事實上，要繼續挾高港股，很難日日都是獨沽一味靠中移動及滙控（005），地產股自然有其要扮演的角色。至於市場普遍相信減息可刺激留在銀行體系龐大資金流入物業市場，刺激樓市交投暢旺，有利地產發展商盈利，對此老生常談的解釋，我只認同部份，對股價的真正影響未必如想像般大，但在這種壞消息當好消息炒，好消息當更好的消息炒的市況下，自然可收推波助瀾之效。
利率升跌對股樓的影響，不能一下子就蓋棺定論。就以股市而言，好似年來美國多次加息，為何美股會節節上升創新高？撇除近來受政治因素的影響，美國加息雖是壓抑通脹，但另一方面反映出商業活動頻繁，由需求帶動利率向上。生意人不是儍的，如果回報不超出成本，誰會借錢？所以在之前的加息周期，每逢加息前會對股市帶來壓力，但之後在企業盈利有支持下，股市仍是向上。套用在本地股市仍是一樣，利率下跌，是一個短期的心理刺激，只是好彩遇着港股瘋狂才將利率因素的影響擴大。
跌市洗禮港人趨保守
至於上文提到市場相信減息可刺激銀行體系資金流入樓市，這是一個理論假設，實際情況未必如此。今次港股升浪可以「升到你唔信」來形容，其一原因是沒有太多散戶有貨，但大家有沒有想過為何散戶會沒有貨？我可以告訴大家一個事實，我身邊有不少散戶朋友（當然是一些超富貴的散戶），直至現在都寧願揸現金，並不是他們蠢唔識買股票，而是一些經歷令他們改變。雖然香港經濟持續增長，但相對97年前的客觀條件有很大的分別（如經濟有被邊緣化的危機、政治的爭拗），因而令香港人潛意識出現信心不足的問題。
加上以前沒有人信股樓會跌，但經過幾次股樓跌市的洗禮，信心更受影響。因此，他們（或者部份香港人）在投資策略上有意無意間已趨保守。近來股市升得顛，賺唔到都不打緊，最緊要唔使輸。至於買樓這項重大投資，更加是要深思熟慮，所以我始終認為減息對樓市及股市的影響有限。事實已告訴大家，如果減息可全面刺激樓市及股市，股樓高位早應出現於零存款利率時期，而非現在。
主導股樓最大的動力是信心，而非利率。港股的瘋狂，不是來自本地的信心，而是外資及「北水」的信心。但樓市則不同，最重要仍是靠內在信心，去年樓市炒過龍，發展商先訂高價再劈價又或以其他變相減價的優惠售樓，始終為樓市加添變數。但我相信地產股短期可獨立於樓市表現，因為大家所炒的誘因不同。
陳永陸