金礦股山東招金擬於本月底至下月初公開招股，集資15.6億至19.5億元，昨日開始進行初步市場推介。根據承銷商瑞銀證券的研究報告，招金估值應介乎77億至93億元；中金估計，招金作價應該是06年市盈率22倍，介乎靈寶黃金（3330）及紫金礦業（2899）之間。
【本報訊】按承銷團的研究報告，招金的賣點是純金礦股，05年度有93%收入來自開採金礦及精煉黃金，並且集中掘金，有85%收入來自開採業務。截至今年中，招金的黃金資源及儲量分別是172.8噸及124.5噸。
九成收入來自採礦
招金在山東經營5個金礦，其中4個全資擁有，1個持股75%；在海南省則持有一個金礦項目95%股權；另於新疆持有一個項目35%股權。
中金預期，招金的黃金產量將由05年的41.69萬安士，增至07年的53萬安士，平均複合增長率是12.8%。瑞銀也估計，招金今年的產量持平，今、明兩年擴大山東兩個金礦的規模後，07及08年產量分別增加11%及38%。瑞銀本身勁看好黃金後市，料今年平均每安士613美元，明年升至700美元。
瑞銀認為，招金06至08年的經營現金流5.8億至8.8億元，去年資本性開支6.44億元，料今、明年則降至2億元，經營現金流足以應付。中金更估計，招金今年的派息比率不少於30%。
派息比率料逾30%
估值方面，中金認為，相對環球金礦股，中國黃金股的自給自足比率（採礦及煉金一條龍）較低，精煉能力較開採能力強，即多數是煉金股，毛利較低，故中國金股的市盈率應低於國際同儕。
中金又認為，招金06年市盈率應22倍，較國際同儕27倍折讓兩成，以反映招金39%自給自足。隨着自給自足比率提高，明年市盈率折讓將收窄至15%。靈寶現市盈率19.2倍及紫金達26倍。
另外消息稱，今年壓軸大型新股中國交通建設礙於技術原因，決定先H後A，年底前在港上市集資78億至117億元。