美國上周五公布的10月就業數據又一次較預期疲弱，新增非農業職位只有9.2萬份，較預估中值的12.5萬份為少，但9月數字則由5.1萬份向上修訂至14.8萬份，同時又把8月數字由18.8萬份向上修訂至23萬份，再加上失業率由4.6%降至4.4%的接近5年半新低，改變了市場對聯儲局最快會在明年初減息的看法，美元亦因而獲得提振，把上周初段的失地收復逾半，兌日圓重登118收市，歐元亦由1.28跌回1.27邊緣收市。
美數據修訂幅度大
早前已在此說過，美國就業數據的修訂值與初值變化太大，會令投資者無所適從。投資者唯一可以做的對策，是不再相信所公布的初值數字，只看對上一個月的修訂數字。不過這樣做亦有壞處，就是數據過於滯後，難以對美國經濟表現作出前瞻性的評估。要知道滙市和股市的價格變化，基本上反映對經濟表現或企業業績的預期，數據若過於滯後，對市場的影響力將會逐漸淡化。
說回滙市表現，美元上周先跌後回穩，主要仍是受數據強弱對息口揣測的變化所影響。但美國經濟整體而言正在轉弱中，已是無可質疑的事實。
樓市放緩對經濟的影響，會否蔓延至更深的層次，仍有待觀察，故美元實際上仍未脫離近期的上落區間，如歐元乏力升破1.30美元，但每每尚未跌至1.25便見支持，美元兌日圓亦未能升破120關口，但過去兩個月的低位亦高於115，可見現時美元仍處於好淡爭持的拉鋸局面。
正如筆者一再強調，美國經濟雖告轉弱，但相比起歐日兩地經濟的增長步伐，後兩者未見佔有絕對優勢，故美元在高息支持下，暫時無大跌的危機。要見到美元大跌，有待數據顯示美國經濟陷入硬着陸，而聯儲局開始減息救亡，令市場相信美元所佔的息差優勢將會逐漸消失，才有機會。
趙善銓
瑞士EFG私人銀行副總裁