港股市底仍然很強，上周五曾一度回吐，但很快便在低位彈升。港股與其他股市出現背馳，最大原因是香港錢多。「香港錢多」這句話聽得多，但真正有多少？純計算銀行體系內的資金已是一個天文數字，如果全部出動，相信港股更不是現在的光景了。但回到實際情況，我所指的「錢多」不是指上述只是「得個睇字」的資金，而是近年推動港股的新興勢力中東資金。有不少在投資銀行工作的朋友，他們都指出近年的IPO落「頂飛」（即IPO最大上限的認購額）的，大部份都是這些中東資金，尤其是對國內的銀行股，更是趨之若鶩。
就以上周五為例，工行（1398）被狂掃，而且成交金額單日高達73億，當中部份的購買力，市場盛傳便是來自中東資金了。過去3年，是商品市場的大牛市，油金齊飛，中東佬賺到肚滿腸肥。通常用賺來的錢作投資，特別豪爽，所以他們的買盤也特別狠勁，如果中東錢繼續留在本地市場，個別股票仍可升到你唔信。
沽了工行要翻兜
提及工行，多次建議投資者一定要死揸，因為在龍頭概念及其他的炒作藉口（如入MSCI，恒指成份股或H指成份股）下，工行仍有不俗的上升空間，即使是市值大，只要市場相信及有「水」支持，股價仍可如脫韁野馬。近來電台的「烽煙」節目及讀者來信，都會問及工行，問題離不開兩個：一、上市當日高追點算？相信現在已不用多回答已知點算了。二、如果是3.5元沽出又點算？我可以答你不用點算，快些重新入市，即使是3.6元也要買。假設你買了之後又驚會跌，又驚到時又心思思想沽，最好的方法是從股票戶口提出來放入保險箱，再過三五七年後再取出來好了。
從烽煙節目或讀者來信中可以看到他們沽出工行都是持同一理由，就是市賬率已抽高。早前在建議11元仍要追招行（3968）的專欄已指出，市賬率只是一個參考數值，它的平貴不是決定股價前景的因素。所以，如果有增長潛力，再貴的市賬率也要買。正如交行（3328）升至現水平，市賬率也不便宜，但股價仍照創新高。買國內銀行股，是買中國整體經濟的增長，銀行為百業之母，經濟起飛令商業活動增加，銀行股股價一定受惠。
股票平與貴，很難完全用數字上的估值去衡量，最重要是投資者覺得那些股票還抵唔抵買。正如上述提及的中東資金，在它們眼中有中國概念的股票現價絕對不貴，因為在他們的股票市場裏，未必有此種質素的股票，所以它們也只得越洋掃貨。又例如現在於納指掛牌的中國概念股，初上市的表現總有逾數倍的升幅。在我們眼中可能覺得是「有無搞錯」，但在外國人眼中有「中國」二字便要大幅加上溢價。因此，平與貴，不是我們理所當然的認為，是由市場告訴我們事實的真相。當然，傳統的基本分析是幫我們找出一個合理的參考數據，但實戰上要酌情調控數據的上下波幅，否則很容易錯失機會。一些從事傳統基金的朋友，他們不約而同認為近日的升市都的確有點無厘頭，但市況瘋狂之餘，他們亦要為投資組合爭取表現，有時候在身不由己的情況下，明知貴的股票也要跟風追入，不過升了上來，他們又不覺得貴了。事實上，基金經理也是人，也要向客人交代，所以在股市，沒有絕對的平貴，只有賺錢抑或蝕錢而已。
陳永陸