【本報訊】除了宏觀經濟及新競爭者加入這些不可控制的外在因素，玖龍紙業（2689）及理文造紙（2314）這對前景秀麗的造紙雙雄，還有一個曾被投資者多次質疑的問題──關連交易，當中投資者對玖龍較關注，因其所使用的廢紙有逾80%購自玖龍董事長張茵私人持有的美國中南集團。
不過證券界認為，這想法有點過慮。金英證券分析員張健民便聲稱不擔心這問題，因為從玖龍的應付賬期及金額看，張茵並沒有「搵小股東笨」。金英研究報告指出，玖龍06年應付賬期為118.4日，預期07年將維持同一水平；理文06年度應付賬期為43.5天。至於應付賬方面，06年度玖龍應付賬約19.63億元，金英預期07年度應付賬約29.27億元。
增長幅度將較大
有分析員估計，玖龍大部份應付賬來自中南，由於造紙業為資金集中行業，應付賬期愈長，對企業愈有利。他說，企業可更靈活運用資金，方便業務發展。另一名分析員則指出，該關連交易在招股書早已披露，無理由到現在才擔心。
目前玖龍是內地最大箱板原紙生產商，理文則緊隨其後。由於內地紙品業前景理想，大部份證券商建議買入玖龍，當中又以摩根大通最為進取，目標價訂為13元。證券商對理文更一面倒看好，同樣建議「購入」，最高目標價為19.5元，來自里昂證券。證券界較看好理文，可能與相對玖龍規模而言，理文增長幅度將較大。