環球新興市場於過去數年走勢凌厲，令不少投資者趨之若鶩。當中新興四強（中國、印度、俄羅斯及巴西）更是投資者熱捧的對象。然而，今年5月份環球新興市場於高位作出顯著調整，不少投資者對新興市場的信心亦因此有所動搖。
其實，從基本因素的角度來看，新興市場經濟體系似乎是前所未有的強勁，估值亦非常合理，我們相信，新興市場股市長線仍極具投資價值。事實上，在短線的調整過後，一眾新興市場由7月份至今，均錄得可觀升幅，部份新興市場如印度股市等，更屢創歷史新高。
現時，大部份新興市場均錄得可觀的經濟增長，並已實施結構性改革，在環球經濟所擔當的角色可謂日益重要。以新興四強為例，中國早前公布第3季經濟增長高達10.4%；而俄羅斯及印度第2季經濟增長分別錄得7.4%及8.9%；巴西經濟增長相對較溫和，但當地政府預測今年經濟增長將達4.0%。
中國外滙儲備冠全球
除了錄得強勁經濟增長外，不少新興市場的經常賬及貿易賬均錄得盈餘，同時擁有龐大的外滙儲備。環球新興市場於金融風暴經歷了寶貴的一課，不少國家均已建立龐大的外滙儲備，以備不時之需。截至9月底，俄羅斯外滙儲備逾2600億美元，全球排行第三，至於中國外滙儲備則高達9800億美元，於今年初已超越日本，成為全球外滙儲備最高的國家。
事實上，全球外滙儲備最豐厚的5個國家之中，除了日本以外，其餘均是新興市場（台灣及南韓於全球外滙儲備排行榜中分列第4及第5位，新興四強中的印度及俄羅斯，分別排行第7及第11位）。由此可見，即使環球經濟急速逆轉，大部份新興市場仍具備相當的條件以抵禦外來衝擊。
當然，在投資新興市場的時候，最重要的還是其股市估值。據彭博資料顯示，雖然一眾新興市場於過去數年已累積可觀升幅，但摩根士丹利新興市場指數預期PE仍不足14倍，並不算昂貴。
估值吸引長線具潛力
至於備受投資者追捧的新興四強股市，其估值普遍均處於合理的水平。香港投資者所熟悉的H股指數，以及反映俄羅斯股市的俄羅斯交易系統指數，其預期PE僅約14倍，估值吸引。至於巴西股市估值更是便宜，巴西Bovespa指數預期PE只有10.5倍。
近日屢創新高的印度股市，於新興四強股市中估值最高，印度孟買指數預期PE約19.2倍。不過，由於市場普遍預期印度企業的盈利增長動力充裕，估計2006年及2007年每股盈利增長分別達41.2%及15.4%，因此，雖然其PE相對偏高，印度股市仍有一定的投資價值。
總括來說，即使新興市場短線波動較大，但其長線投資潛力實不容忽視。
富蘭克林鄧普頓投資