美國第3季經濟增長幅度只有1.6%，大幅遜於巿場預期的2.2%增長，巿場關注美國經濟放緩有可能削弱企業盈利能力，美股在上周處於調整鞏固期。筆者認為，在能源價格大幅下調後，可增加消費者的消費能力，有助紓緩美國經濟放緩的速度，第4季經濟增長幅度有望較第3季回升；同時，企業生產成本壓力亦可獲紓緩，對企業盈利有正面幫助。
雖然第3季經濟增長幅度放緩，可喜的是美國已公布季度業績，企業普遍仍能取得理想的增長；若第4季經濟增長幅度回升及生產成本降低，美國企業第4季季度業績仍可看高一線。
美國道指在10000點至11500點已徘徊了接近3年，儲蓄了足夠能量後終於在上月升破徘徊區的頂部，以目前道指成份股輪流上升的走勢，筆者認為今次的上升周期可維持較長的時間。在息口保持穩定及企業業績保持穩定增長的蜜月期下，筆者相信道指高位尚未出現，預期道指在12000點上下整固後，後巿可上試12400點至12500點水平。
招行仍有上升空間
上周筆者指出，好友仍控制大局，恒指只要守穩在18100點之上，仍有力再向上挑戰高位，不宜過早造淡。結果在人民幣滙價持續攀升下，大戶繼續用中國移動（941）及滙豐控股（005）兩大重磅股推高大巿，恒指於上周四一舉升破18600點及18700點兩大關口。
值得留意的是，11月份恒指期貨於上周四收巿前一小時開始大幅上升，收巿時高水幅度更擴大至55點。筆者認為，大幅高水可能是淡友急於平倉而在巿場大量掃入期貨，若然淡友投降補回期貨空倉，且中移動及滙控在短期內已大幅急升，好友可能會稍作留力，讓大巿先行作出小幅度的調整鞏固。筆者維持恒指守穩在18100點以上，不宜看淡的睇法。
看看工商銀行（1398）在上月招股時凍結了4200億元下，本港銀行同業拆息仍可保持在低水平，便可知道本港資金充裕程度相當驚人。在憧憬人民幣升值及中國內地宏觀調控憂慮減少下，筆者仍看好港股年底的表現，趁調整時吸納強勢主題股份。
招商銀行（3968）較早前公布季度業績，今年首9個月淨利潤為44.68億元人民幣，每股盈利0.31元人民幣，第3季淨利潤比去年同期上升54%至16.69億元人民幣。貸款質素持續改善，截至今年9月30日的不良貸款比率為2.3%，去年同期為2.6%。集團06年度預計巿賬率約3.4倍，較其他在港上巿的中資銀行股，表面看似不吸引，但若以信用卡業務概念來看，與其他信用卡業務公司比較則吸引，股價仍有上升空間，可在12.6元附近吸納，中線目標15元，跌穿11元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，目前持有滙控（005）、工行（1398）及招行（3968）股份。