華能國際（902）首三季的電費，受去年及今年的煤電聯動調價影響，平均結算電價提升2.45%，而東北區域競價機組暫按臨時電價進行結算，國家有關部門正在研究制訂相關結算辦法，待具體辦法出台後，將進行追溯調整。
期內華能新增發電裝機容量2077兆瓦至24533兆瓦，新投產發電設備使售電量增7.66%，而原有機組利用小時下降，使售電量下降2.27%，實際售電量增長5.39%，收入增長7.98%，於控制燃料成本後，平均售電單位燃料成本，較去年同期下降1.22%。
首三季淨利潤34.54億元人民幣（下同），增長13.2%，其中半年增長29%，第三季只增2.6%，是新增裝機容量使管理費用及財務費用增加所影響，但首三季的毛利率、營業利潤率以至淨利潤率，均高於上年同期。
上半年華能售電只增2.2%，首三季銷電則增5.39%，均高於市場預期，而市場亦意料增長來自新電廠，原有電廠的利用率下滑，並預期會達5%，實際只跌2.27%，反映業績較市場預期為佳。
華能為中國最大上市電力企業，05年發電量較01年增加169%，售電收入亦增154%，盈利於03年出現高峯，達到54.3億元，較01年增加57%，04及05年則受煤炭價格上升所影響，目前煤炭價格已轉趨正常，煤電聯動機制亦已啓動，對電費作出適當調整，另一方面，各電力企業已顯著增加裝機容量，電力供應增加，增幅大於市場需求，使機組利用小時下跌，亦影響利潤，所謂利用小時，相當於設備使用率，例如設備折舊支出固定，銷電較多，成本相對較低，相反則較高。
料已走出谷底
預期機組利用小時持續下跌，待市場電力供求平衡才能穩定，因而盈利暫未能與裝機容量相提並論，除市場需求外，也要顧及煤價的變動，但相信華能已走出谷底，雖未能大幅增長，亦有適量的增長，現價6.32元，估計PE14倍，息率4厘，相信往後仍有較同業為佳的增長，可逢低吸看中線。
齊明