近日恒生指數屢次挑戰歷史高位,主力股份除了滙控(005)外,便是中移動(941)。如果中移動能夠繼續強勢,恒指有望再創高峯。
現時滙控所佔恒指比重約25%,中移動則佔近19%,對於大戶來說,要舞高弄低恒指,便要由這兩隻股份入手。從事電訊業的公司,經營環境通常比較困難,只要看看香港流動電話服務供應商的業績,便知道電訊業的競爭有多大。
內地市場比香港大得多,而且有入場限制,外資不能隨便進入市場,因此內地電訊服務公司盈利有一定保障。在香港上市的內地電訊公司,除了中移動外,還有網通(906)、聯通(762)及中電信(728)。網通及聯通主力是流動通訊,中電信主力是固網電話服務。中國地大物博,做固網電話服務並不容易,因為鋪設電纜需時,而且成本昂貴,特別是農村,成本效益欠佳。反而流動通訊比較有效率,而且收費不比固網電話貴很多,因此較受鄉鎮居民的歡迎。
中國有13億人口,但擁有電話的人口遠低於此數,理論上中國電訊業的發展很大。但從股價走勢來看,始終都是中移動一隻獨大,其他股份的股價表現只是平平。這表示市場最有興趣的只是大阿哥,只有最優質的服份才會有人追捧。
3G業務有隱憂
中移動早前公布2006年首3季度的業績,相當不俗,營運收入比對上年同期升20.8%;EBITDA方面也升了26.2%。至於股東應佔溢利方面,上升了25.1%,在市場劇烈競爭之下,表現算是優秀。至於用戶人數達2.87億,平均每月每戶收入(ARPU)也有89元人民幣,沒有大升亦沒有大跌,顯示盈利質素沒有轉壞。其他有趣的數字是短信業務使用量達2550億條,比對上年期大增52%。如果像香港短訊每條收費一元的話,這項短訊收益已是一項天文數字。在2000年時,中移動股價高見80元,現時股價還未達到當年的水平,但近年中移動派息大幅增加,亦加強了吸引力。唯一擔心是當推3G服務之時,大量資本投資可能短期影響公司盈利,這點是要留意的。
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授