任何投資市場，最怕面對的是當基本因素被扭曲後，投資者仍不斷找尋藉口推高價格，這樣泡沫才有條件形成，日後調整的幅度會更為顯著。如前日談及的沃爾瑪及通用汽車股價大幅上升，藉口令人難以理解，結果當通用汽車業績公布後，股價即時要調整超過4%。
在港股之中，有沒有相同的例子？怎會沒有，近日當大家發現恒生指數單靠中國移動（941）及滙豐控股（005）支持而上升，其餘具影響力的股份如長實（001）、和黃（013）、新地（016）或中海油（883）等升幅完全不理想，大家便會覺得當中移動升至61元水平時，滙控理應發力向上，認定此股將要突破150元關口，因滙控不突破此關口，恒指怎能創出新高？
結果就是恒生指數昨日創出收市新高，但滙豐控股卻原地踏步，可見投資者總不能一廂情願。一隻股份之上升，原因總不能是為了令指數創出新高。事實上，如果投資者有留意花旗集團及美國運通的業績都應該知道，當地的銀行業表現並不理想，故此，滙控的盈利前景是否值得憧憬，其實是存在一定的疑問。當然投資者可能會覺得，作為一間國際銀行，預期市盈率只有13倍，估值相當偏低，但對比花旗集團，滙控的估值其實並不便宜，只是投資者沒有作出比較，因而對滙控的估值存有誤解。
過去滙控給予投資者的感覺都是一間盈利增長極度理想的機構，但投資者要注意的是，這些增長是來自收購合併的活動，但隨着滙控收購美國Household後，已再沒有新的收購行動，主要原因是當市場的氣氛有所改善，收購作價便會因而上升，對滙控而言，收購的難度亦自然增加。加上市場在氣氛利好時，不少銀行亦會加入作出收購的行動，即競爭對手會相應增加，如韓國第一銀行，滙控便輸了給渣打銀行（2888），可見滙控短期作出成功收購的機會並不大。
近年欠大型收購
而事實上，除了滙控以外，不少國際銀行都在收購的問題上大傷腦筋，其中花旗集團在獲得法庭解禁後，仍未在市場作出重大的收購行動，可以看到市場可以收購的目標並不多，又或者可以說，市場沒有吸引的銀行可供收購。故此，中期而言，滙控的盈利增長動力將不會有明顯的改善，亦即是股價亦不應有太突出的表現。
不過，如果從正面的角度分析，滙控不在大市處於高峯期作出收購，正正反映出他們沒有違背審慎理財的原則，這是為何滙控能給予投資者信心的原因，亦是為何股市開展升浪時，滙控的股價往往是最先創出歷史新高的股份。滙控便是這種公司，無論在如何惡劣的環境之中，都能夠茁壯成長。
故此，投資者現水平吸納滙控，風險並不大，因為無論任何時間吸納滙控，只要投資者是抱着持有兩、三年的心態，最終都可以獲利離場。但如果投資者是抱着投機的心態，那麼現水平絕非理想的價錢。就算後市真的由滙控去推高恒指突破18500關口，滙控的股價又可以升至甚麼水平？
陳永陸