本周市場焦點自然落在聯儲局公開市場委員會的議息結果，會議在今明兩天進行，本港時間周四凌晨2時15分會有結果。市場已消化了美息維持在現水平5.25厘不變的消息，所關注的，是會後聲明對美息後向的啓示。
實際上，市場對美息是否已見頂仍存有重大分歧。由於聯儲局視為通脹指標的核心個人消費物價指數年率高踞於2.5%，高於聯儲局主席伯南克認為可以接受的區域，故市場仍有不少人相信美國加息周期仍未完結。
此外，美國經濟放緩速度似較預期溫和，令投資者覺得低估了美國經濟的彈性，而假若經濟增長再次加速，亦會令通脹水漲船高，此亦是美元好友指美息仍有調升空間的論據之一。
無論如何，由於美國中期大選在即，聯儲局現階段不會貿然加息，而即使美息真箇已見頂，若從美國本月初公布的數據衡量，市場認為美息於明年初會調降，亦可能是一廂情願的想法。
引伸波幅紛創新低
由於投資者觀望美國議息結果，滙市昨日繼續牛皮，已是意料中事。息差因素仍是滙商入市的首要考慮因素，日圓反彈乏力，背後原因自然是套息的利差交易作怪，譬如澳元兌日圓昨日便升破90關口而改寫了10個月新高，因為澳洲昨日公布的第3季生產物價指數較次季上升1%，按年升幅達4%，升幅較預期為大的數字，再次挑起市場對澳洲央行進一步加息的揣測，與日本息差有望進一步擴濶，令澳元受捧，日圓則受壓。
我發覺外滙期權近期在市場上非常流行，而計算外滙期權價值的因素有5個，包括時間長短、行使價格、滙價現水平、兩種貨幣利率差異及引伸波幅等，當中引伸波幅的大小，直接影響期權價值的大小，是一個由市場供求而得出的數值。然而，多隻貨幣近日的引伸波幅皆出現新低，如歐元一個月期的引伸波幅便跌穿6%，較2002的7%還要低，較2004年的高位12.5%更差了一大截。由此亦可解釋外滙市場走勢日趨牛皮的原因。
陳鳳翔
中國工商銀行（亞洲）助理總經理