自從美國聯邦儲備局於兩個月前開始暫緩加息後，美國股市和債市表現持續理想。有專家稱，「利差交易」（carrytrade）是推高美國股債的「幕後功臣」，但一旦日圓滙價轉強，並導致「利差交易」減少，全球金融市場恐怕會遭受打擊。
【本報綜合報道】所謂「利差交易」，是指以低息借入資金，然後投資於回報較高的資產，而此舉有利於環球股市。日本央行月前開始加息後，「利差交易」曾經減少，但現時又再回升。
日本央行於今年較早時結束超寬鬆貨幣政策，刺激日圓兌美元在5月中攀上約110水平。圓滙上升，令那些專注「利差交易」炒家手上的日圓債務變相增加，促使他們沽售股票等資產償還債項。這情況令全球股市在當時顯著受壓。
美股新高最大功臣
不過，「利差交易」在今年夏季中期再次增加，因投機者發覺，即使將利率推上1厘，日本息率仍是全球最低。該等交易令日圓兌美元近期回落到接近120水平，有利金融市場表現（見附表）。倫巴德研究所的杜馬斯認為，「利差交易」是美股近期創新高的最大功臣。
美元兌日圓上周收報118.73，全周累計下跌0.91日圓（0.76%）；歐元兌日圓收報149.82，全周微升0.12日圓（0.08%）。惟圓滙仍低過日本央行今年加息前的水位。
日本央行於7月14日加息後，日圓在跟着的兩周反覆上升，惟很快便重返跌軌。自8月以來，美元累漲4.06日圓（3.54%），歐元則累升3.43日圓（2.34%）。
《日本經濟新聞》上周三報道，日央行有意加強監管「利差交易」，但日本央行其後否認該報道內容。
日圓升值後果嚴重
有分析師稱，日本央行應不會急於加息，以免圓滙升值打擊日本出口，而不加息將有助刺激「利差交易」。
不過，Tempus顧問公司副總裁薩爾瓦喬奧說，倘若美國上季經濟增長幅度遜於預期，勢將令日圓回升。此外，俄羅斯央行可能增加日圓儲備，亦有利圓滙後市發展。投資研究機構MacroMavens總裁龐貝警告，日圓若升值，會令「利差交易」減少，從而衝擊環球金融市場。