港股上周不但未受中國工商銀行（1398）招股凍結逾4000億元影響，恒指更升穿18100點水平收市，國企股走勢更凌厲，H股指數收市突破7500點水平，令H股指數於短短兩三周內已打破「落後」局面，追貼恒指的升幅。
恒指從今年6月中低位15200點反彈至上周五收市，升幅接近兩成，當中最大功臣仍是重磅股中國移動（941）及滙控（005），但若以恒指及成份股股價比較，跑贏恒指的股份卻不包括滙控在內，一些在今年以來一直跑贏恒指的股份，同樣亦是在今次低位反彈較多的股份。包括中移動、聯通（762）、東亞（023）、利豐（494）、中海油（883）、思捷環球（330）、華潤創業（291）、信置（083）、新世界發展（017）和恒隆地產（101）。今年以來跑贏恒指的股份當中，只有地鐵（066）及招商局國際（144）在今次升浪的升幅低於恒指。
筆者仍認為現水平追入藍籌股並不值博，但今年恒指料將突破18397高位，因此，待大市調整800點至1000點後，可作分段吸納。從上述數據分析來看，趁大市調整揀選藍籌股並不困難，強勢股仍應是首選，筆者一向不主張「貪平」的選股方式（尤其對中長線投資者而言），但在眾多藍籌股當中，只有滙控較例外，雖然該股升幅並不如恒指，但由於其股價之基數較高，升幅往往不如其他股價較細的股份，但以其管理層質素及現價估值（市賬率只有2倍）來看，亦是趁調整吸納的對象之一。
不過，國企股的選擇則較複雜，雖然H股指數由6月中低位至今已上升27%，但帶動上升的股份則與今年上半年有頗大分別。上半年主要以原材料及石油股為焦點，但近月的強勢股已轉向石化、電力、汽車等下游股份為主，這反映選擇國企股需對產品價格、成本、政策變化作更快反應。因此，上游股份得益，下游股份亦受較大壓力，反之亦然。因此，揀選國企股的吸納時機，不能單以「強勢股」或以指數水平參考，這與藍籌股有明顯不同。H股指數上升至高位，並不等於所有國企股均非吸納的時機。
國企仍取金融股
筆者仍以中資金融股作首選，其中包括銀行、保險、證券股。中國於今年12月11日全面開放金融市場之前，相關政策出台仍有利這些企業發展。即使市場全面開放帶來新競爭，但亦同時有更多增資、入股活動，而內地銀行股亦由國有銀行轉向股份制銀行，預期光大銀行、中信銀行、民生銀行於明年陸續上市，這將對交通銀行（3328）及招商銀行（3968）仍有帶動作用，筆者認為上述兩者與中國人壽（2628）、平安保險（2318）仍為趁調整吸納的首選，而中國財險（2328）現水平亦有買入價值，而下游的中石化（386）、東風集團（489）估值仍吸引，具投資價值。
熊麗萍
滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士