恒指周一突破18000心理關口，全周平均成交約為322億元，較月初明顯回落。本欄多次提到近個多月不斷有資金流入恒指P輪上，情況延續至本周。
部份持有滙控（005）的投資者眼見股價創出歷史新高，希望沽貨獲利但又害怕錯失正股往後上升機會的兩難局面。事實上，投資者可考慮先行把正股沽出，把大部份利潤鎖定，然後以少部份資金買窩輪來繼續分享正股之升幅。以滙控C輪9530為例，該輪行使價為150元，07年4月到期。假設投資者持有5手滙控，他可選擇將正股沽出，以周五收市價計，套現294400元，並轉而買入5萬份9530，所需資金為24000元。
選擇買入5萬份9530是因為該輪之對沖值為0.4，以持有正股之數目除以希望轉持窩輪之對沖值再乘以轉換比率（2000/0.4×10），便可得出最佳之買入份數。這例子中，我們先收回294400元，再付出24000元買入9530，套現270400元。
而持有窩輪後，投資者可因應窩輪實際槓桿之變化而評估窩輪之表現，9530周五之實際槓桿約12.8倍，滙控若日後上升1%，該輪理論會升12.8%。
德銀環球市場證券部
(撰寫人為德銀環球市場證券部之代表，本身為證監會持牌人士，撰寫人並無持有文章提及之證券，而德意志證券是德銀認股證及牛熊證之流通量提供者。)