美國近期經濟數據參差偏弱。參差者，除了表面好、內裏壞的生產物價指數（PPI）和消費物價指數（CPI）之外，新屋興建和動工許可數字亦現背馳。周四發表截至10月14日一周首次申領失業援助人數意外地下降，由309,000人減少至299,000人，是7月22日以來最低，但這又與新增職位大幅減少不符。
偏弱的，是剛公布9月份領先指標雖然止跌（過去連跌幾個月）回升，但升幅僅為0.1%，差過預期的升0.3%。此外，促使美滙急跌的費城聯儲銀行商業環境指數，由9月的負0.4跌至10月的負0.7，比市場預期的正0.7有天淵之別，反映商業投資及情緒持續轉壞，又怎不令人擔憂？
問題是，美國財金官員明示或暗示，經濟雖然滑坡但卻無礙，利率又似乎沒有進一步上調迹象。可是明眼人都見到，經濟大幅放緩的同時，通脹卻沒有收斂之勢，顯示美國或有陷入滯脹（stagflation）之虞。
70年代滯脹恐怖之處，相信部份資深金融從業員領教過。當時通脹肆虐，迫使聯儲局局長「雪茄佬」沃爾克（PaulVolcker）果斷地大幅加息至20厘，才能將這頭「狼」馴服。可是後遺症是資產價格劇跌，經濟一片死寂。及後列根總統使出其「獨步單方」──Reaganomic，即供應面經濟理論（supplysideeconomy），例如大幅減稅，才逐漸將經濟穩定下來。
按目前形勢來衡量，美國過去多年來之貨幣供應急增，導致資產價格上升，通脹貌似甚馴，其實正在醞釀作反，一個不留神，很易便被「狼」噬。加息的話，經濟便向南走；不加息或減息，通脹便張牙舞爪，你說怎麼辦？