北韓於上周一突然進行核試，南韓股市首當其衝，一度急挫超過3%；港股亦受拖累，恒指於當日亦下跌超過200點。受地緣政治不明的因素支配下，石油期貨一度借勢反彈至每桶61美元水平，惟升勢未能維持，價格迅即又掉頭回落，繼續在低位反覆徘徊。外滙巿場及歐、美股市表現靠穩，可見投資者對北韓核試事件反應冷靜，暫時並不太擔心其他地區也會有類似行動，對環球金融巿場影響有限。況且，東北亞洲區域地緣政治風險增加，不排除資金會流向香港及南亞地區，對本港也有輕微利好作用，令恒指又迅速反彈至17800點樓上。
美國聯邦儲備局公開市場委員會上周公布9月份會議紀錄，在能源價格顯著下跌及部份經濟活動指標回軟、核心通脹有輕微降低的情況下，委員會大多決定維持利率不變；惟個別委員會成員美國里士滿聯邦儲備銀行行長拉克爾，則一連兩次在8月份及9月份的議息會中，仍然提出要繼續加息。早前投資者曾憧憬美國聯儲局會很快減息，但觀乎聯儲局內部對通脹仍抱審慎態度，筆者相信聯儲局短期內只會維持利率不變，減息的機會不大。
中資銀行股首選交行
事實上，美國聯儲局不急切地減息也未嘗不是一件好事，至少反映聯儲局對美國經濟前景仍樂觀，減少對美國經濟增長放緩的憂慮。根據過去20年每年10月份的紀錄，港股在10月份上升的次數比例是高於下跌的次數，但由於在87年及97年這兩次10月的跌幅分別高達43%及29%，令投資者在腦海中的股災月印象深刻。
在油價持續偏軟、美息確認見頂，以及美國下月進行中期選舉的利好因素支持下，美國股巿正處於蜜月期，道指仍有條件反覆向上挑戰12000點阻力。雖然工商銀行（1398）本周在港進行招般，在巿場上抽走大量資金，但在外圍巿場呈現強勢的情況下，筆者預期港股今年10月份出現股災的機會相對較少，即使大巿調整，相信恒指在17500點附近已獲強大支持。反之，若外圍持續強勢，恒指能向18398點高位挑戰亦不足為奇。
在工商銀行上巿前夕，交通銀行（3328）近期股價節節上升。以現價計算，交通銀行06年及07年的預測巿賬率分別為3.14倍及2.8倍，較巿場上其他兩隻國有股06年及07年的平均預測巿賬率2.35倍及2.15倍為高。但筆者認為，若交通銀行能成功發行A股，其每股賬面值可獲提升，令其巿賬率降低。加上，在外資持股上限比重放寬後，滙豐控股（005）有機會增持，故交行仍為中資銀行股的首選。投資者不妨候股價回落至5.8元附近作中線吸納，目標6.5元，跌穿5.45元止蝕。
姚浩然 時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，目前持有滙控（005）股份，作者之客戶持有交行（3328）股份。