雖然美國聯儲局主席伯南克表示，目前通脹率仍然高於聯儲局所訂的水平；但近期公布的經濟數據則顯示，未來通脹情況會有改善迹象。美國採購供應專業協會（ISM）公布，9月份非製造業指數由8月份的57下跌至52.9，跌幅遠高於巿場預期，反映美國服務業的增長步伐顯著放緩。加上石油期貨價格持續下滑，自78.4美元一桶高位回落至60美元附近，累積跌幅近25%，對紓緩通脹壓力有很大幫助。
受惠於油價下跌、企業生產成本降低的利好刺激，美國股巿反覆上升，其中道指更升破2000年的高位，成功突破11800點關口，創下歷史新高。在外圍股巿顯著上升帶動下，恒指於上周四裂口高開，並一舉衝破17900點關口，直迫18000點水平。交投暢旺，上周每天平均成交金額增加至400億元，配合升勢，同時也反映出市場資金相當充裕。
工商銀行將於本月中旬在內地及本港同步地進行A股及H股招股活動。鑑於建設銀行（939）及中國銀行（3988）在港招股前後一段時間，恒指不約而同地曾出現大幅度調整，投資者關注今次工行來港作大規模的集資活動，會否令港股重蹈上兩次大型招股活動所引發的跌浪。
大新銀行中線吸納
筆者認為，工行集資金額超過1000億元，在巿場上抽走大量資金，無疑對巿場會構成一點壓力，加上港股近期累積了不少升幅，在補倉盤完成後，難免會出現一定的調整。不過，筆者認為，今次工行來港招股集資所引發的調整幅度，將會較建行及中行招股浪潮時為小。建行於去年10月來港招股時，恰巧碰着東南亞大規模爆發禽流感疫潮，加速大市跌勢。至於中行招股期間，巿場擔心環球經濟增長放緩及貴金屬價格急挫，拖累環球股市出現小股災，港股亦自然借勢作較大幅度的調整。
觀乎目前美國加息周期已見頂、美國經濟增長放緩速度較原先預期為低，有機會出現軟着陸的景況，加上人民幣持續上升的利好因素支持下，當大巿出現調整時，預期機構性投資者會積極入巿吸納。因此，筆者預期即使大市出現調整，恒指在17400點至17500點已具有強大支持。
大新銀行（2356）截至06年6月30日止中期業績，股東應佔溢利5.66億元，較05年同期增長22.9%，優於市場預期。集團營運狀況有顯著改善，上半年淨利息收益率擴闊40點子至2.46%，成本對收入比率從05同期的47.3%降至06年中期的45.1%。隨着息口見頂，債券價格回升，筆者預期可提高集團的盈利能力。
現價06年度預期PE13.6倍，06年度預期巿賬率1.71倍，估值吸引。投資者不妨在16.4元附近作中線吸納，目標18.5元，跌穿15.8元止蝕。
姚浩然
時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士