衍生創富:可贖回ELI分3大類

衍生創富:可贖回ELI分3大類

投資世界裏講求靈活變通,細如可贖回ELI這種高息工具,亦可因應不同市況及風險承受能力來加入額外條款。從這期開始,本欄將介紹一系列市場上常見的可贖回ELI投資方式,在分析其特性之餘,更會剖析它們在何等市況中能派上用場。
可贖回ELI是目前ELI大家庭的中流砥柱之一,並由各式各樣條款的期權組合而成,但計息方法以至風險卻可能截然不同。目前,在專業投資者市場上較普遍的可贖回ELN主要有固定票息(FixedCoupon)、每日計息(DailyAccrual)及「氣墊式」三大類。本周我們會先講解回報多少有數得計的固定票息可贖回ELN。

固定票息收息變數最低

固定票息者最特別之處在於投資時已可確定年息回報,投資期內正股起伏不會影響實際利息回報,息多息少自然心裏有數。這類ELN亦設有參考價和贖回價,前者主要在到期日發揮影響力,倘若到期日正股收市價低於參考價水平,投資者便要根據早前既定的參考價,以股票形式收取本息。
至於贖回價的影響力則貫通整個投資期,如投資期內正股某日收市價觸及贖回價,整筆投資便會提早結束,往後即使正股下挫,亦毋須擔心接貨風險。
固定票息將收息變數減至最低,但因為保障增加之餘,其年息會相較遜色,參考價折讓亦較小,而且一般只以一籃子股份為對象。故此,固定票息之可贖回ELN,較適合當正股處偏高水平、而預計投資期內正股有機會作出調整之時。為降低正股調整對回報之影響,願意調低年息及提高參考價換取收足全數利息。
註:數據截至2006年9月27日,以上資料僅供參考之用,上述內容以麥格理ELI產品為基準。
麥格理證券(亞洲)有限公司衍生工具部