「社保基金」這個名字對港股投資市場而言，一向都是與正面的新聞相關，例如社保基金可投資境外股票令港股受惠等。但上海市委書記陳良宇事件發生後，由於當中或涉及社保基金的款項，投資市場對社保基金的印象似已有改變，部份甚至擔心社保基金在沽售近5%招商銀行（3968）股份之後，會否陸續減持手上的國企股，對國企股股價構成壓力。
若大家對社保基金有較多理解，相信可減輕這方面的陰影。不過，另一方面亦同時減低一向對社保基金與港股關係的過份憧憬。
其實，中國政府是於2000年才成立「全國社保基金」，資金主要來自中央政府撥款、國有股減持及其他籌資而來，為未來人口老化時期提供所需的保障作準備。因此，政府規定所有國營企業在境外發行新股或增發股份時，國有股東均需按公司在境外融資總額的10%出售國有股，所得款項則上繳撥入社保基金。
社保沽貨本屬平常
由於這個架構，社保基金現時已持有多間國企股份，而且該基金持有股份亦不設「禁售期」，可以隨時在市場沽售套現。因此，筆者對該基金於招商銀行上市首日減持該股份的做法，一點也不感到奇怪。事實上，社保基金於湖南有色金屬（2626）上市後一個多月，亦以接近高位（平均約3.8元）大手沽售套現，雖然湖南有色金屬股價其後亦持續下跌至2.225元，但筆者認為其股價下跌，與其產品價格下跌及股價過份急升的關係較大，而招商銀行股價目前亦未有受社保基金沽貨而出現壓力。
社保基金着重審慎投資，因此，目前仍有6成資產是投資於固定收益，股票投資比率仍低於15%，但基金亦講求投資收益，而被委託的基金管理公司亦希望能交出成績及爭取表現，趁高位沽貨套現亦是可以理解。因此，投資者對社保基金的減持國企股份的行動實不必過份反應。
目前，社保基金持股量較多的股份包括中國銀行（3988，14.89%）、交通銀行（3328，12.13%）、中國建材（3323，9.09%）、大連港（2880，9.09%）及京客隆（8245，9%），至於持股量低於5%的股份，社保基金減持亦不必按規定作披露。因此，大家不宜過份看重該基金的動作，相反，在第四季選擇中資股時，主要仍關注人民幣滙價、美國經濟表現、商品價格走勢，以及中國政府為全面開放市場（今年底）作最後準備而推出的新政策。筆者認為這些政策仍偏向有利內地企業，而更多外資入股的動作亦對國企股有利。人民幣升值的憧憬亦將繼續吸引資金流入，因此，國企股於第四季表現仍偏強，H股指數料可突破7500點的高位。其中平安保險股（2318）及中國人壽（2628）整固後仍有力試新高，筆者亦繼續推介北京首都機場（694），但商品價格走勢各異，中石化（386）可取，鋼鐵、鋁業股難有表現。
熊麗萍
滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士