用「好淡皆殺」來形容這兩日的股市絕不為過。在外圍造好下,加上有市場人士認為陳良宇事件的影響有限,大市掉頭大挾淡倉。昨日已分析過陳案對國企的影響,當然我不會因國企昨日反彈逾百點,當作消化了整件事件,只不過外圍造就國企反彈。
現在股市之反覆令人咋舌,已非基本因素可解釋,更非技術走勢可預測,如果以後者作為買賣參考指標,相信中伏者眾。整個9月份,好友稍佔上風,借外圍挾高再來結算亦算合理,10月份的戰線,應更激烈。
招行(3968)昨日終打破「沉默」,發力上升近3%,對於招行未來走勢,我仍投下信心一票。雖然招行首天掛牌高見11.14元後掉頭回落,但觀乎連日來的所謂沽壓,主要是來自散戶。事實上,此股大戶求貨若渴,沒可能炒第一日便收手,股價連日「潛水」(以首日開市價計),只有一個解釋,就是大戶要收貨。
11元以下積極吸納
之前不少人喜歡以市賬率來衡量國內銀行股的平貴,招行以8.55元上市,當其時是便宜;今日以近11元作估值,市賬率約3倍,較諸同儕稍高,這亦是近日散戶們沽貨的理據。不過,如果有留意我在「烽煙」節目回答聽眾有關招行提問時,即使市賬率近3倍,我亦建議他們要「揸」。
股票的平與貴不可單靠數字上的估值,要看它本身值唔值,很多時候,市場會給予質素較好的股票多點溢價,所以即使招行市賬率稍為高出仍是抵買。首先,招行被視為中國其中一間管理質素最佳的銀行,主要是它有良好的效率和資產質素。事實上,招行有別於中行(3988)、建行(939)等大型銀行,招行一直以來並非透過中央銀行的協助改善其資產質素,而是透過內部功夫來降低不良資產比例,就以截至今年6月最新之不良貸款比率為例,只有2.3%,優於同儕。
另外,中央早前的宏調料會令下半年銀行整體借貸增長,但招行在貸款以外一直積極拓展其他業務,如在信用卡業務上,已享有領先地位,單是06年上半年發行的信用卡數目已達到690萬張。
因此,即使以目前市賬率計算,招行可能略高,但我認為,以其管理質素,都是貴得有道理。另外,市場擔心工行上市會令招行受壓,但我認為影響有限,主因是工行規模太大,很難炒起,反之有資金轉敲招行。總之,在11元以下水平仍可積極吸納。
陳永陸