美國剛公布的8月二手樓銷售連跌5個月，且錄得近11年來首個按年跌幅，印證了美國樓市正持續放緩的看法。樓市放緩對美國經濟的影響雖然暫時仍未浮現，但美國消費市場失去了「加按套現」這支大水喉，恐怕日後仍難免對消費者信心構成重大打擊。
本周初表現較佳的貨幣有英鎊和紐元，前者一再攀升至1.90美元關口上，後者更一度升破67美仙而改寫了7個月新高。雖然市場早已預期英倫銀行年底前仍有加息機會，但英倫銀行副行長吉弗周初卻令人意外地表示可能會在下次議息會議時便加息，令英鎊的上升動力驟增；新西蘭央行亦於本月初發出警告，指通脹壓力未見紓緩的話，便會進一步加息。
市場本預期新西蘭的加息周期已告一段落，如今忽然再露加息曙光，自然令本來已佔有息差優勢的紐元升浪重展。不過，美元其後又見回升，而新西蘭財長庫倫昨日暗示央行不會再度加息，利率極可能在2008年前仍維持不變，更令紐元升幅盡數回吐，跌至0.65美元中位才見支持。
從美債孳息及利率期貨的走勢推斷，美息已經在現水平的5.25厘見頂的成數確實甚高，除非美國經濟意外轉強，而通脹壓力又再加大，否則，聯儲局下一步動作應該是減息而非加息。在此情況下，喜愛炒息差的人士必然會等待機會沽空美元。
減息才是下跌時
但正如我之前的分析，美息現時與歐日息率仍有一段距離，息差優勢理應可以為美元提供支持，直至美國減息周期開展後，美元才會出現較大幅度的調整。
趙善銓
瑞士EFG私人銀行副總裁