美股上周四晚顯著下跌，但港股周五跌幅不大，更一度出現倒升。是否代表港股強勢畢現？這又未必。恒指能有如此強勢，只是來自本周期指結算因素。
事實上，如果外圍股市真的出現變數，投資者將焦點重投在經濟因素上，那麼全球股市所受的壓力，實在不容忽視。但問題是，有關情況有很大機會在10月才發生，那麼大戶現在又是否真的需要急於將大市大幅度推低？尤其是截至上周三為止，10月份期指未平倉合約只有7300張，就算周五的所有成交都不是即日炒賣，全數歸納在未平倉合約上，下月期指未平倉合約，都不足20000張，這樣的倉數，是否合大戶口味？
當然，以上只是從陰謀論去猜測，實際情況未必真的如此，所以投資者的分析重點，可先行放在美國經濟前景上，又或者市場是否真的對美國經濟前景如此憂慮。要知道市場的看法，當然要先留意一些蛛絲馬迹，其中必須留意美元、美股及美債的變化。
金價油價值得憧憬
9月份美股表現較預期為強，很大原因是市場對美國金融市場的戒心減少，這可以從美元滙價在市場一片唱淡之聲下仍能保持強勢見到，出現這個情況，很大原因可能和高盛證券前行政總裁保爾森成為新任財長，投資者憧憬他能為市場帶來新的衝擊有關。不單是美元，無論美股或美債，都穩步上升，這是過往少見的現象。
但問題是，當保爾森上任了一段時間，市場對他的憧憬開始減退，市場開始將焦點重投在美國經濟層面上，亦因而令美元在上周出現顯著調整壓力，美股亦有見頂回軟迹象。故此，投資者首先要留意的是，美元跌勢會否持續，因為如果美元跌勢一旦開展，可能反映出市場對於美元資產開始懷疑，這可能令美股跌勢持續一段時間。
但投資者不要憧憬市場資金可能會流至其他股票市場中，因為如果市場真的拋售美元、美股及美債，這只代表經濟前景的因素再度抬頭，如果美國經濟狀況真的令市場感到擔憂，那麼沒有一個股票市場可以獨善其身，唯一可以憧憬的是，哪一個市場的跌幅將會較少而已。資金真正流向的地方，可能是黃金市場，又或者是原油市場，因為這兩個市場近日的跌幅明顯過大，但前景仍值得憧憬。故此，如果金價及油價一旦回復升勢，則代表股市可能已真正步向大調整。
陳永陸