招商局國際（144）中期業績增長低，市場亦有心理準備，股價只在反覆，未有明顯變化。
上半年招商局盈利12.05億元，只增3.8%，若扣除物業重估等收入，盈利應為11.36億元，則增14.5%，每股盈利50仙，派中期息17仙，與上年相同。
港口業務總稅前貢獻佔66.6%，港口相關業務佔21.6%，其他業務則佔11.8%，各業務表現參差。
各港口實現吞吐量1849萬個標準箱，增長161%，主要是去年新增上海碼頭權益的增長，以實際增長計，深圳西部增11.5%，上海港增17.8%，香港只微升2.4%，三地佔港口貢獻比重分別為45%、40%及15%，受政策影響，深圳西部增長低於預期，而市場份額仍逾50%，其中散雜貨處理量且跌1%，現時問題已解決，整體港口業績仍增72%。
港口相關貢獻下跌32.7%，是中集集團的集裝箱製造業務倒退，銷量跌7.3%，塗料銷售也跌3.2%，其他業務貢獻跌10%，主要是物業的影響，包括重估增值減少，而收費公路貢獻仍增28%，表現良好。
下半年展望續有增長，各港口仍有新泊位投入服務，新近投入營運泊位表現將改善，深圳西部調節已解決，而中集的集裝箱銷售遠勝上半年，而更為吸引的，是上海港務與上海集裝箱合併後，將再以A股上市，雖攤薄股權，但帶來的增值十分明顯。
中線審慎看好
招商局現價22.55元，預期PE約20倍，息率2.4厘，招商局已投資多個碼頭，未來將有不少泊位投入營運，是增長來源，現已採取穩固經營策略，避免非理性擴張，事實上，招商局於深圳西部已有相當土地，可供建成多個碼頭或物流園，也足以拓展市場，目前全國市場份額36%，中線可審慎看好，短線仍待消化。
齊明