商品價格於上周一大幅下挫，一度觸發亞洲區股巿於周初急跌。然而，石油及原材料價格回落卻可降低工業股生產成本，增加盈利能力，刺激美國科技股大幅上升，杜指及納指均升至近期高位。
美股走勢向好，帶動亞洲區股巿迅速掉頭回升。筆者認為，今次商品價格大跌與5、6月份時急挫有不同之處，5、6月的跌浪是商品價格於3、4月份急升至不合理水平，令對沖基金有機可乘，在高位累積商品期貨及各地巿場主要指數期貨的淡倉，然後伺機大幅推低商品價格及商品股股價，從中圖利。所以，5、6月商品價格下跌之時，環球股市亦同步急跌，出現了一場小股災，近期商品價格下跌，則是市場憂慮環球經濟增長放緩，令商品需求量減少所致。
不過，商品價格回落卻可紓緩企業生產成本，息口敏感類股份及工業製造股份的升幅，可抵銷商品類股份的跌幅。況且，目前環球經濟增長放緩情況並非太嚴重，因此，筆者預期今次商品價格調整，對環球股市應是利好多於利淡。
世茂今年盈利有保障
上周筆者已指出，與恒指表現掛勾的指數基金完成調整組合後，不用再力沽滙控（005），令大巿減低了不明朗因素，港股走勢可回穩，加上美股走勢凌厲，以及中國內地8月份城鎮固定資產投資增長幅度較7月份大幅降低至21.5%，預期中央短期不用再進一步收緊銀根，以及推出新一輪深化宏調措施，對港股可起支持作用。可是，目前投資者焦點放在認購新股，對巿場內的股份不感興趣，成交金額維持在300億元之下，反映仍欠缺足夠動力升破17500點至17600點阻力區域。
筆者認為，大巿短期似進入了「有波幅、冇升幅」的局面，恒指上落幅度介乎16900點至17500點之間。
若短線炒波幅，筆者認為可選擇強勢股如滙控、中移動（941）、中國人壽（2628）、平安保險（2318）、交通銀行（3328）及中資地產股。
世茂房產（813）截至06年6月30日止中期盈利為7.036億元人民幣，較05年同期增長130%，優於巿場預期。
展望下半年，落成的物業將會大幅增加，樓面面積達113.65萬平方米；集團於今年上半年已預售而未入賬的樓面面積達50.17萬平方米，盈利已有一定保障。
此外，集團亦計劃斥資10億元人民幣發展剛取得的煙台地皮，預期於08年落成，為未來盈利增長動力。現價相當於約9.5倍06年度預期PE，與其每股資產折讓逾兩成，估值吸引。投資者不妨考慮在8.20元附近吸納，目標9.00元，止蝕7.80元。
筆者與時富資產管理董事陳蓓敏小姐，將於9月30日（星期六）下午在本公司舉行研討會，有興趣者可致電22878946報名留座。
姚浩然
時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，目前持有滙控（005）及平保（2318）股份，客戶則持有國壽（2628）及交行（3328）股份。