大市昨日先跌後升，期指未平倉合約前日突然大減超過10000張，反映有部份過去持好倉的投資者平倉，亦即是市場大部份投資者正在看淡後市，在一致看淡下，港股出現「挾淡倉」亦十分正常，問題是如果從基本因素出發，恒生指數似乎沒有看好的誘因，故長線看淡仍然有效。
除了股市外，近日商品期貨價格亦顯著波動，其中期油創出3年多以來最大的下跌浪，金價亦由630美元急跌至580美元關口。除了期指未平倉合約要留意外，一些商品期貨的未平倉合約，亦應多加注意。
事實上，雖然近日利淡油價的因素頗多，但如果投資者有細心留意期油的未平倉合約，應該發現有關合約早在7月底已有顯著減少迹象，反映出部份投機者已經選擇離場，在投機買盤減少下，紐約期油反覆下跌亦十分正常。
第4季可重拾升軌
雖然全球經濟有放緩迹象，令市場對原油的需求量有所下降，這對油價有利淡作用，但問題是一直以來，原油供求都處於一個頗為平衡的階段，而且近日經濟放緩而導致原油需求量減少，情況其實十分溫和，根本不是一個強而有力的藉口推低油價。反而中東局勢持續不穩，以及冬季將至等因素，足以成為期油「好倉」大戶推高油價的借口，但至今油價仍然「按兵不動」，未有大幅被推高，反而緩緩下跌，由此可見「炒家」明顯已收手。
當然，正如上面所述般，利好油價走勢的因素並非不存在，所以相信油價短期再跌空間十分有限，但亦正因為炒家已經離場，除非期油未平倉合約大幅攀升，否則油價再被大幅推高的情況應該不會再浮現，石油股亦可能轉趨平穩，再大升的空間十分有限。
至於金價又如何？投機活動仍然活躍，基本因素亦較油價為佳。原因為何？雖然市場擔心中東的需求下降，但這只是推動金價上落的一小部份因素，反之全球貨幣供應在近年大幅增加，各國央行對黃金的需求量亦因而大增，與過往大幅減持黃金儲存的情況有所不同，加上美國的經濟前景存在隱憂，市場亦相信美國息口距離見頂不遠，在經濟與息口都利淡美元的情況下，美元在第4季的表現將難以樂觀，金價應可在第4季重拾升軌。故此，趁金價調整，低吸黃金股是一個十分合適的時機。
陳永陸