香港按揭公司本周推出了3個系列的零售債券（見附表）。由於香港已有頗長時間沒有大型零售債券推出，加上市場預期美國息率見頂，令散戶非常關注這次債券的投資機會。
今次發售的債券包括10年零息債券和兩批2年期的定息債券，但從推介的資料來看，兩批2年期債券的「年收益率」並不一致，港元債券附有4.38厘「票面息率」，而美元的則為4.88厘。不少朋友都查詢哪一批債券較吸引？
回答這問題前，我們必須知道，選購債券時，切不可單純地把「票面息率」作為決策的大前提。因為投資債券的回報有兩方面，而票面息率只代表了債券定期派發的利息，第二類則在於投資的本金溢價回報。譬如用100元購買面值100元的債券，到期日將收回相同價值的本金，當中沒有任何的溢價進賬，但如果我們只需用90元投資，便會出現額外的回報；反之便是虧損了。把這回報和派息所得加於一起，我們才可得到總回報，也就是推介資料上所示的「年收益率」。
另一方面，雖然按揭公司美元債券的投入資金和到期日取回金額一樣，但由於派息是每半年一次，在複息的計算下，年收益率仍略高於票面息率。
至於2年期港元定息債券仍未有明確的「年收益率」，主要因為購入價未落實，投入本金的多與少，將視乎認購期完結時的市場收益率而定，也就是按屆時的「外滙基金票據」的年收益率另加0.12厘作為其回報。
陳鳳翔
中國工商銀行（亞洲）助理總經理