上周初，當那隻生產運動服的新股仍在招股之際，筆者便在本欄的「招行認購與否還看定價」一文中指出，預期這隻運動服新股之招股情況應該不俗，據近日的報道，其認購超額數百倍！
筆者猜測，近期即將上市或公開招股的數隻新股，應有不俗的表現，主要原因是新股認購熱潮自中國銀行（3988）及冠君（2778）等新股上市後，新股熱潮漸有冷卻迹象。翻查資料，未來數月仍有數十隻「可能」輪候上市的新股，故此，假若近期這數隻「頭炮」表現不濟，試問餘下的數十隻新股怎麼辦？
據美國Dealogic的資料顯示，數間美資大行如GoldmanSachs、LehmanBrothers等，相信在剛過去的一季（FiscalThirdQuarter）之業績不會太理想，主要原因是它們在股份包銷、收購合併等活動方面的業務大為減少，據Reuters的資料，過去數月是美國（不知本港是否如此）5年以來最多公司撤銷或延遲招股，因而直接影響到這些美資大行的業績。至於實際情況是否一如這些研究機構的估計，相信在本周這些大行的業績公布時便可知。
既然在過去數月新股及併購活動大幅縮減，相信這些大行應該會在未來數月「積極」地追回一些成績，否則在年底時如何有業績「交」，花紅亦可能「凍過水」。
銀行股愈賣愈貴
至於未來的新股要怎麼「抽」，相信各位讀者已不用筆者講吧。
快將公開招股的招商銀行，相信會是近期新股的重頭戲，據報道，其定價可能介乎7.3-8.55元，即大約2.16-2.39倍，2006年的賬面值（P/B）招股，此乃近期P/B最貴的一隻招股銀行股，去年交行（3328）以1.6倍P/B招股，建行則以1.95倍P/B招股，中行今年中則以2.18倍P/B招股，可見內地銀行來港招股的股價愈來愈貴。
至於以這麼高價（2.16-2.39倍P/B）認購，是否仍有「水位」？據UBS的資料，招行的合理價介乎2.65-2.89倍2007年P/B，JPMorgan則指，合理水平為2.27倍2007年P/B。不知是否此兩大行亦是其包銷商（AppointedManagersfortheIPO）之故，因此預測較為樂觀？但無論如何，以此水平認購，即使一如該兩大行之預期，相信也要較長線持有才有可為。
招行已在上海交易所以A股形式上市多年，其股份編號為600036，大家若真是「非卿不娶」，其實可想想辦法，從招行的A股入手，無謂在香港同人爭。事先聲明，此策略有可能「買貴貨」。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士，目前持有中行（3988）及建行（939）股份。