筆者感到世事經常出現一些奇怪的巧合，正如上周初，當時美國NationalAssociationforBusinessEconomics（NABE，譯為全國商業經濟學會，格林斯潘及不少聯儲局官員曾任該會主席）剛公布了一份長達兩年時間所作的調查，顯示假若油價升至100美元一桶時，將會令美國陷入經濟衰退。
剛巧不久前，全球最大的石油公司ExxonMobil的主席及CEORexTillerson亦指出，油價處於75美元一桶時不利經濟的健康增長（Pricesattheselevelsarenothealthyforeconomiesanywhere）。
在上周初，正當投資者揣測油價一旦升至100美元時，如何令美國經濟陷入衰退之際，吹襲墨西哥灣產油區的颶風卻適時地轉弱，油價亦因而大幅回落，紓緩了市場的憂慮。
那麼油價最終會否升破100美元大關呢？Exxon主席認為，美國長遠對石油的需求，將會持續下降，他所持的理由是美國人將會採用大量節省能源的汽車，及其他代替品，因而令市場對石油的需求大為縮減，某程度可視為全球最大石油公司老闆較含蓄地看淡油價。
講到石油，當然不能不談中國石油（857），隨着近期中石油的股價持續上升後，中石油的市值已漸漸逼近BP（英國石油）了。
估值偏低優勢不再
現時BP的市值大約為2200多億美元，中石油則為2000餘億美元，相信若中石油的股價進一步飆升，則有望取代BP成為全球第3大市值石油股。
在全球4大石油股Exxon、TotalSA、BP及中石油之中，中石油的估值一向相對偏低，雖然早前不少投資者皆以中石油在4大石油股內估值最低為吸納理由，可是近年中石油的股價「爬吓、爬吓」，不知不覺間，其估值已逼近Exxon的PE了，正如中石油2006年的預期PE為10.5倍，Exxon則為11倍，兩者已相距不遠。現在中石油最大的吸引力已不是估值偏低，而是股息較高，仍有約3-4厘，在4大油股之中算是慷慨。
附圖是全球4大石油股在過去1年的股價表現，圖中可見，中石油的股價大幅跑贏其他3隻股份，相信是早前其估值偏低所致，在近期中石油的估值已接近同業，相信亦會令其股價回歸「大隊」，難以持續優於其他國際巨型石油股。
譚紹興
電郵：[email protected]