儘管我對美元和美債的長線前景極度悲觀，但數周前仍在此建議，相反理論派的投資者不妨考慮投資於債券。
我對美債的主要關注在於：美國除了開動印鈔機外，已是別無選擇，而這種做法最終必然會招來高通脹、弱美元，以及導致利息高企。
只不過兩個月之前，投資者對美債的看法極度負面，正因如此，我預期美債可望出現反彈。此外，我亦認為美國樓市若見滑坡的迹象，將令消費劇減，美國經濟亦難免放緩。
美樓價跌勢急
實際上，即使美國7月份的樓價中位數仍然比去年同期高出了1.4%，但原來美國樓價中位數在過去的3個月就跌了接近10%，乃自1990年以來其中一個最為湍急的跌浪。
自從7月初開始，情況又再出現了變化。近期有太多人認同美國樓市將死、美國經濟必將放緩，因此，他們預期聯儲局短期內會開始減息，並以為美債將會繼續大升，但我個人覺得，美國長債進一步上升的空間已極為有限（見圖）。
美國經濟既然正在轉弱，為何美債又不能進一步上升呢？原因有數個：首先，現階段指美國經濟將大幅放緩，仍是言之過早，亦過於武斷；此外，美國消費者的信心近期雖已大幅滑落，但他們仍可以藉着變賣股票套現，來維持高於他們能力所及的生活質素；第三、美國的工資增長正在加速，相信最少可以抵銷美國樓市下跌的部份影響；最後，由於能源價格看來已開始滑落，可能會再次喚起消費者「有得買就買」的心態，在個人財務危機出現前繼續消費。
長債技術超買
除此之外，我對持有美國長期國債存有戒心，亦是基於技術因素層面。在8月底時，投機客持有的10年期美國國庫券期貨合約長倉破了紀錄，這意味着市場參與者已過度看好美債市場的前景。
最後，我得提出對美股的一些忠告：美國標普500指數自低於1220點升至現時的逾1300點，已有超買的迹象，亦已進入了我之前提出的1290-1320點的巨大阻力區。我始終認為，標普500要明顯升破這個阻力區而邁向新高，絕對不是一件容易的事。
（本欄隔周逢星期一刊出）
麥嘉華