根據最新資料，招商銀行H股招股價介乎7.3至8.55元，以該行06年預測賬面值計算，其市賬率介乎2.16至2.39倍，雖然定價貼近現時該行A股價，不算有大幅折讓，但該行無論在盈利、不良貸款、管理層及營運政策等因素，均不遜於同業的交通銀行、建設銀行及中國銀行，加上內地銀行來港上市一直未逢敗績，加上過去招行抗跌能力高，投資者今次大可放心長揸。
招行是第四家來港上市的內地銀行，過往的三家，來港上市首三個月均錄得增幅，中行（3988）及交行（3328）分別升13.9%及26%，而建行（939）更勁升29.79%。招行本周將進行市場推介，招股價介乎7.3至8.55元，集資177億至207億港元，假設每股以上限8.55元定價，每手500股計算，入場費連成本為4318元。以預測市賬率2.16至2.39倍計，相對建行及中行的2.4倍之現市賬率，或交行的2.6倍之現市賬率，招行以偏低的市賬率上市，料最少有8%上升空間。
不良貸款比率低
根據英國《銀行家》雜誌，招行在今年全球1000強銀行排行榜位列第114；按全國銀行一級資本排名計則排第6。雖然招行規模及資產總值遠較中行及建行等國有銀行為小（見表），但增長潛力絕不遜色。招行承銷商之一的中國國際金融，比較各家已上市銀行的效率指標後發現，中行、建行及交行每家分行稅前盈利只介乎270萬至490萬（人民幣‧下同），招行每家分行稅前盈利卻高達1460萬；另外，招行雖然只有20653員工，人均盈利卻有32萬元，遠高於交行的22萬、建行的18萬及中行的16萬。
招行上周五預測全年純利至少有55億，較去年高四成，單以上半年業績計，淨盈利已有28億，升31.1%，截至今年六月底，貸款總額約5316億，比去年同期增19.4%。不良貸款比率方面，中行及建行分別有4.2%及3.5%，招行僅為2.4%。中央為控制整體金融體系風險，8月時透過中銀監發出《下半年分類監管意見》，雖然招行被列入須「十分注意控制貸款增長」的第二類別，或會短期影響其盈利增長，但由於其不良貸款比率相對較低，長遠來說仍佔優。
營運策略較自由
管理層方面，招行自從在內地上市以來，未曾傳出過重大醜聞，相反，中行及建行卻曾因嚴重操守問題被監管機構懲處（中行黑龍江支行前行長胡偉東，今年3月因涉盜用銀行9.2億資金被捕）。此外，招行的營運策略亦較自由，不似國有銀行，投資及借貸往往受國家政策諸多掣肘，其中建行今年便因借貸過多，於5月及6月被人民銀行勒令須承擔合共700億元的巨額懲罰性票據。
定價較傳聞偏低
自從招行宣布9月中來港招股上市後，市場一度流傳其招股價上限為9.4元，不少散戶曾在網上議論紛紛，認為9.4元價格偏高。直至近日，招行終於公布招股價只會介乎7.3至8.55元，大部份網友均認為可有至少10%上升空間，大大增加了認購意欲。
此外，亦有網友認為招行不像國有銀行般，須承擔中央及地方政府的政策性貸款，「明知蝕錢都要批」，業績差極有限，故值得一博。
總體而言，雖然招行今次上市定價未算有大幅折讓，但已低於早前市場流傳之高定價，而且該行過往在盈利、不良貸款、管理層及營運政策等因素，均不遜於同業，加上內地銀行來港上市一直未逢敗績，所以投資者大可「瞓身」認購。
財經資訊研究部