經過美國聯儲局連續17次加息後，加息效應逐漸浮現。美國新屋與二手房屋銷售均低於巿場預期；8月份消費者信心指數回落至99.6，上月為106.5，反映消費意欲已大大降低。加上，石油期貨價格下跌，紓緩能源價格上漲所帶來的通脹壓力。美國聯儲局公開市場委員會的會議記錄顯示，理事贊成委員會維持利率不變，以便收集更多數據去決定未來息口去向，可見聯儲局成員也憂慮過度加息會對美國經濟造成打擊。筆者相信，美國聯儲局於9月份的議息會上仍會維持利率不變，在美國息口上調壓力獲得紓緩下，環球股巿反覆向上，帶動恒指成功突破17250點至17300點重大阻力。
筆者上周在本欄指出，17250點為好淡雙方重要的攻防線，恒指能重上17300點水平樓上，反映好友也有相當實力。不過，筆者發現今次升浪的火車頭只落在業績優於巿場預期的中銀香港（2388）、太古A（019）、中移動（941）及滙豐控股（005），其餘股份則缺乏上升動力，表現普通。長江實業（001）及和記黃埔（013）中期業績缺乏驚喜，且和黃3G業務達收支平衡的時間表需要推遲，筆者相信這兩隻股份難於接力成為領導大巿上升的火車頭。
中海油6.70元上車
地產股方面，息口轉趨穩定，毋疑能增加潛在買家置業的信心，銷售情況可看高一線；但由於大部份地產商在上半年售樓進度緩慢，相信下半年會加速售樓進度，未來一季的供應量會顯著增加。筆者預期，下半年樓價只會維持在現水平徘徊，地產股上升動力有限。
為配合恒指服務公司於9月11日調整成份股組合及引入比重上限，與恒指表現掛鈎的基金將於本周五更改其組合，預期大市在本周尾段表現會較為反覆。筆者認為，在此水平才追入藍籌股，值博率不高；相反，在藍籌股整固期間，近期落後的中資股或成為資金追捧對象，短線值博率相對較藍籌股為高。然而，筆者對9月份及10月份大市走勢仍有保留，尤其是巨無霸工商銀行招股前後一段時期，若非短線炒賣者，不妨耐心等待大市回調時才吸納，投資者在這段時間可考慮認購新股。
中國海洋石油（883）中期盈利為162.78億元人民幣，較05年同期增長38%，優於巿場預期。期內營運狀況理想，上半年油氣銷售收入354.8億元人民幣，較去年同期增長43.4%，油氣淨產量8170萬桶油當量，增長7.4%。上半年的平均實現油價62.39美元一桶，較去年同期增長42.1%，平均實現油價亦高於中石油（857）。現價相當於約9.5倍06年度預期PE，估值吸引，若油價回升，股價有條件重上高位，投資者可在6.70元附近吸納，目標7.30元，止蝕6.50元。
姚浩然
時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士，目前持有長實（001）及滙控（005）股份。