今年首5個月，環球地產研究指數（GPR250）上升了9%，其後隨着環球股票回落而調整，至6月底時自高位下跌了4.2%。若單計5月份，亞洲上市地產公司錄得7.6%跌幅，表現較差，當中新加坡及香港的跌幅分別為10.7%及9.2%；歐洲市場跌幅只有1.5%，是環球表現最佳的地區；北美洲則下跌了2.6%。
我們對於北美洲市場持謹慎態度，對歐洲及亞洲市場則比較樂觀。正如上期所指，我們預期歐洲股市在今年會有較出色表現，並可短期帶動整體房地產市場向上；但另一方面，我們相信亞洲的房地產市場長遠增長空間亦頗大，平均回報年率可以達到8-10%，其潛力實在不容忽視。
REITs盛行方便投資
由於愈來愈多的機構投資需要重整其資產負債表（例如增加較多的穩定回報投資），令投資者對房地產投資的需求與日俱增，預期2006年會有更多的房地產信託基金（REITs）會在亞洲地區上市，其中日本、台灣、新加坡及香港均屬較活躍的市場，房地產信託基金的流行，為房地產投資提供了方便之門，預料將會有更多資金投入房地產投資的行列。
另外，中國及印度的房地產信託基金市場亦開始發展。
中國方面，縱然最近的一些措施均針對房地產市場，但對真正用家的需求並未有太大的影響，加上將會有更多的房地產公司上市，因此相信其發展潛力仍然理想。
亞洲地區當中，日本自上世紀90年代開始，經歷了長達十多年的經濟低潮，在通縮逐漸消失、物業投資環境改善，以及基礎因素愈趨理想下，其經濟前景正變得明朗化。最近，日本政府把經濟增長預測由年頭的1.9%調升至2.1%，而日本央行亦於7月歷史性地一致通過將利率調高25點，反映日本經濟正逐漸走出谷底。該國的寫字樓市場供應目前正不斷減少，租金則處於上升周期；乙級寫字樓租金率亦因甲級寫字樓供應不足而水漲船高。
地產股調整更吸引
香港物業市道自去年9月以來進入調整期，買賣雙方對後市看法的分歧，使成交萎縮了一段時間，上半年的住宅未銷售數字持續增加，物業價格維持平穩，似乎欠缺上升動力。但是，香港的經濟仍然表現出色，政府維持今年經濟增長率達4-5%的預期，市民收入上升，供樓能力保持良好。
事實上，淡靜的市況，令房地產股票回落，使得房地產公司的估值顯得更為吸引，而隨着美國利率上升周期告一段落，香港的房地產市場在8月份開始再度活躍起來，因此長遠而言，我們仍看好本港的房地產市場。順帶一提，新加坡的寫字樓市場表現強勁，寫字樓的空置率正在減少，這將有利於該類房地產的投資前景，而新加坡的租金增長亦維持強勁。
澳洲房產價格偏高
至於澳洲房屋市場方面，近期數據顯示，該地區零售市場持續好轉，國民生產指數較預期為佳，就業機會亦不斷。然而，由於該地區過去12個月的股市嚴重落後，但物業相關的上市公司或基金並不太受影響，使現時澳洲的房地產信託基金及相關上市公司價格偏高，因此，投資者對此房地產市場均抱觀望態度。
對於區內其他市場，如新西蘭、泰國、菲律賓及馬來西亞等流通量偏低的小型市場，股市波幅及風險亦可能相對增加，投資者應小心留意。
荷銀投資管理