轉眼間已踏入06年的第4季，回顧首3季，雖然各行業的盈利未見特別驚喜，但環球市場表現尚算理想。而展望2007年，我們預期投資環境仍然充滿挑戰，在此形勢下，最重要的，仍是採取審慎而多元化的投資策略。
目前，較受市場投資者歡迎的多元化投資，以均衡基金為首選。顧名思義，均衡基金的投資範圍包括遍布全球的股票、債券和貨幣，以確保風險受控，而比重方面，股票佔了約6成，債券及貨幣合共佔約40%。股票在組合內擔當重要角色，主要是負責爭取較高的回報，因此所附帶的風險亦相對較大；至於債券方面，其優點是保障資本並享有較穩定的回報收益，相對的風險亦較低。
在過去數月，美國通脹輕微上升，市場亦不斷揣測聯儲局會於年底前再加息，究竟對股票和債券的投資又有甚麼影響呢？
通脹上升，當然不是一個好消息，但我們認為，美國現時的通脹問題還不算太嚴重，而聯儲局亦必然會繼續密切監察，以防通脹惡化。伯南克上任至今已有半年時間，但尚未完全獲得金融界的信任，聯儲局最近經常發表強硬的言辭，明顯地是向外界展示其銳意打擊通脹的決心。另一方面，歐日央行已啓動加息周期，如果聯儲局進一步調升利率，或會令來年經濟出現較大的調整風險。
通脹掛鈎債券較可取
因應通脹和息口走勢，美林環球資產配置基金經理施達文作出相應的部署，譬如傾向投資於成熟市場股票，當中美股仍佔整體組合較大的比重，但他認為若從風險回報角度衡量，亞洲區股票仍是最理想的投資地方。至於債市方面，基於現金存款都有接近5厘的回報，買長債的回報雖然略高，卻要承受加息和通脹的額外風險，因此只宜投資於較短期，又或是與通脹掛鈎的債券（TIPS）。
債券的總回報，是以到期時的收益率來計算，而收益率主要以持有債券至到期日所收取的利息，以及到期時取回的本金這兩大部份所組成。一般債券的派息率是固定的，但價格卻會受多項因素所影響，當中包括市場息口走勢、發債企業的信貸評級、剩餘年期、債券的流通性等。在正常情況下，利率上升時債券價格會下跌，反之亦然。
由於目前市場仍有加息的空間，因此投資於與通脹掛鈎的債券，就較為吸引，因為該類債券會根據物價指數釐定到期時可收取的本金和期內利息──當物價上升時，投資者毋須擔心已購入的債券收益會減少，因為利息收益和到期日的本金將與上漲的通脹百分比同時遞增，因而不會影響債券的投資回報。
總括而言，我們相信在經濟增長放緩的情況下，股票基金或其他專注於投資高市值或增長型股票的投資工具，可望取得較一般水平為優的回報。若想減低所承受的風險，投資者可考慮股債兼備的均衡基金，組合內的高增長型股票和與通脹掛鈎的債券將可盡展所長，為投資者帶來理想的回報。