中資股一向在股票掛鈎投資（ELI）的對象中佔着舉足輕重的地位，但近月甚得投資者歡心的國內銀行股ELI卻突然失寵，乘時而興的是國壽（2628）及中石油（857）相關ELI，兩者近期合共穩有4成佔有率。
多隻國內銀行股ELI過往長期佔據重要席位，然而，隨着近月3隻國內銀行股走勢陷入牛皮悶局，其引伸波幅持續下調，導致有關衍生工具的價格回落。
相信大家還記得引伸波幅是計算ELI年息的其中一個主要元素──當引伸波幅上升或高企時，ELI年息將較高；相反，引伸波幅下跌及處低水平時，年息亦隨之回落，而國內銀行股ELI的年息，正面對引伸波幅下跌的困境。
為爭取較佳年息回報，市場近日捨棄國內銀行股ELI，轉投中石油及國壽兩隻引伸波幅及年息均較高的ELI。中石油ELI的佔有率由六、七月時約5%至10%飆升至近日的15%，國壽的比重更高達25%。
除中資股外，近期冒起較快的亦有長和系ELI。長實（001）及和黃（013）於上周四公布業績，兩股在業績公布前數周已率先偷步，脫離了數月前的橫行格局，引伸波幅上升之餘，亦再度引起市場的注意。長和系ELI的佔有率由過往各佔僅1%躍升至近日各佔約5%，計及中石油及國壽ELI的4成比重，4隻股份已雄據ELI市場半壁江山。
正股升有助交投
一隻ELI要受市場歡迎，除了年息吸引外，正股本身的走勢亦息息相關。以中石油為例，其股價於6月低見7.1元後開始重拾升勢，7月升回8元之上時，市場仍抱觀望態度，直至本月上旬股價回升至9元之上，其ELI才再度吸引投資者入場。
此外，資金的重新投入，成為另一股購買力。回顧一批於4月份高位購入中石油可贖回ELI者，於5至7月份正股調整期內，大多不能提早贖回其ELI，直至近日股價重上9元，中石油ELI才陸續被贖回。這批資金有機會再流向市面上的投資工具，按照過往經驗，ELI的投資者傾向以同一股份作為掛鈎對象，這對近日中石油ELI的冒起有一定幫助。
部份中資股引伸波幅下調的問題持續，但也許有投資者會擔心國壽及中石油之股價已處歷史高位，一旦調整風險不小，如中石油上周初上試9元後已見調整。在這情況下，他們可考慮一籃子可贖回ELI，取其較低的參考價之餘，並能保持較理想的潛在年息回報。
以國壽、滙控（005）及港交所（388）的一籃子可贖回ELI為例，投資期一年，每兩個月為一個分派期，參考價低至88%，贖回價98%，潛在年息回報達18.6厘。若首個分派期3隻股份能企穩或微跌不足2%，整筆投資將有機會在兩個月後被提早贖回。以10萬元投資額計，首個分派期可獲3100元之利息回報。
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