點股壇:長實走勢可望勝和黃

點股壇:長實走勢可望勝和黃

長江實業(001)受惠於和黃(013)的特殊收益,業績由跌轉升,和黃股價跌,長實亦跌,不過跌幅低於和黃,反映3G業績對兩者影響的間接與直接之分。
長實上半年總盈利122.15億元,增長33%,每股盈利5.27元,派中期息46仙,增加9.5%,期內應佔和黃盈利93.92億元,而投資物業重估增值9.26億元,扣除兩項貢獻,長實直接經營的業務,盈利應為18.97億元,較上年同期下跌28%或7.4億元。
長實盈利的下跌,是物業銷售減少、投資及財務收益減少,以及利息支出的增加,期內物業銷售額51.8億元,較上年減8%,而息稅前利潤則跌22.5%至17.96億元,即利潤率由40.9%降至34.6%,是物業銷售組合有別,而上年同期銷售物業,可能之前已作撥備,形成利潤率較高。
租務的貢獻由4.58億元降至4.53億元,是受分拆房地產基金所影響。投資於酒店及套房組合增加,有關貢獻亦增27.5%,期內現金結存減少,而投資則增加,但主要列作非流動資產,並非按市值入賬,6月底市道亦非太佳,因而投資及財務貢獻減少42.7%至3.3億元。
利息及融資成本增1億元或145%,是利率上升的影響,借貸雖增逾百億元,但用於增購地盤,利息支出撥作發展成本。
上半年售樓不多,截至最近,只售單位2000多個,預期全年銷售單位4000個,而今年完成物業,主要為都會駅及名門,特別是名門,可提供豐厚利潤,現已預售70%,仍餘15萬方呎待售,今年其餘時間的銷售進度,以及能否趕及計入今年賬項,對整體業績具關鍵性。

在港土儲增加

隨着紅磡灣兩間酒店落成,於酒店投資顯著增加,市場傳有意分拆成為房地產基金,仍待證實,看長實過去策略,可能性存在。
長實於本港的物業發展增加,於投得地鐵及九鐵兩地盤後,本港土地儲備已增至4600萬方呎,至於在中國的土地儲備,更達1.7億方呎(包括位於日本、新加坡及英國),中國房地產在調控中,但仍利前景。
基本上,長實以地產業務而言,可以跑贏樓市,但投資於和黃,則常受和黃表現所影響,因而表現有別於其他地產股,未來走勢可望較和黃為佳,如能忍受波幅,可看中線,否則應以短線為主。
齊明