【本報綜合報道】在美國聯邦儲備局舉辦的一個論壇上，哈佛大學兩名重量級經濟學家預期，貨幣滙率、股價和樓價將愈益波動，令中央銀行的貨幣政策更形複雜。
經常賬赤字需縮窄
哈佛大學經濟學教授兼民間的國家經濟研究局主席費德斯坦（MartinFeldstein）出席美國堪薩斯城聯邦儲備銀行主辦的周年經濟論壇時指出，美國經濟目前的放緩進程「可以接受」，但單靠經濟減速不足以進一步縮窄經常賬赤字；貨幣滙率有必要大幅度調整，使美元兌歐元、日圓和人民幣等外幣顯著貶值，以協助改善全球經濟失衡狀況。
費德斯坦在去年曾是接替格林斯潘出掌聯儲局的熱門人選之一，結果該局主席寶座由伯南克坐上。
費德斯坦表示，一旦美國物業價值回落，料促使家庭儲蓄率從目前的負水平回升，這時聯儲局需要在內部需求轉弱以及改善經常賬赤字之間，尋求平衡，這無疑是一大挑戰。他說，國際資金（包括外國央行和私人機構）有可能因美國資產價值縮水而撤走，屆時會出現其中一種情況：實質利率需上升，或美元滙價需下跌。
他指出，長遠而言美元必須下跌才能縮窄經常賬赤字，但短線來說，假如長期實質利率上升，將令美國經濟續放緩。聯儲局最大可能會是兩者兼顧──一方面令美債的長期實質利率上升，同時讓美元滙價下跌，但這樣做將導致聯儲局的貨幣政策更加複雜。
資產價格愈趨波動
此外，曾任國際貨幣基金組織（IMF）的另一位哈佛大學經濟學教授羅戈夫（KennethRogoff）在同一場合指出，全球經濟增長近年愈益穩定，但股價、樓價和滙率的波動有增無減，這種情況令中央銀行在制訂貨幣政策時，對資產價格愈來愈敏感。羅戈夫表示，在全球經濟一體化時代，資產價格「或會成為中央銀行貨幣政策的最大挑戰。」
羅戈夫警告，受惠於全球經濟一體化以及央行貨幣政策得宜，過去20年來全球通脹得以保持穩定，但決不可視此為理所當然──貿易條件惡化或原油價格上漲，都可能會刺激通脹加劇。