隨着長和系公布中期業績後，藍籌公司公布業績高峯期已過，尚餘中銀香港（2388）、聯通（762）及幾隻大型地產股還未派成績表，估計它們業績好與壞，對整體大巿也不會構成重大的影響。整體而言，上半年企業盈利普遍能勝於巿場預期，但對股價刺激卻不大，部份更出現回落，筆者認為，主要是股價在業績公布前已大幅上揚，投資者趁好消息沽貨套利，令恒指從6年高位約17500點附近，反覆回落至17000點以下。8月恒指期貨將於本周三結算，預期9月份巿況表現又如何呢？
筆者個人認為，9月份上旬對淡友較為有利。近日美國公布的房屋數據較預期疲弱，觸發投資者憂慮美國下半年經濟增長步伐會減慢，企業盈利受損，美股借勢調整。另一方面，港府上周公布第二季經濟增長只有5.2%，低於巿場預期的6.1%，反映本地經濟亦開始受到息口上升及環球經濟增長放緩因素所影響，不排除本地投資者開始對下半年企業盈利增長感到憂慮，成為大巿上升的障礙。
太平洋航運看高一線
此外，恒指服務公司將於9月11日實施第一階段成份股的變動，新加入的3隻成份股會採用全面流通調整系數，所有成份股均設定25%比重上限。因此，滙豐控股（005）的比重會從約30%降至25%，與恒指表現相關的基金，將於恒指變動正式生效前在市場上沽售減磅，筆者相信滙控的股價會在9月上旬受壓，為大巿增添壓力。
再者，巿場傳出已在內地A股市場上市的招商銀行將於9月8日至13日在港進行招股活動，不排除投資者或會沽出手頭上部份股份套現，然後把資金轉移至認購招商銀行。在資金抽緊下，大巿上升動力減弱，淡友伺機出擊較容易。
上周一，恒指期貨在跌穿17250點重要支持後，觸發止蝕沽盤，在短短數分鐘內把期貨推低約100點，可見17250點已成為好淡雙方重要的攻防線。若恒指在本周未能重上17250點，反映淡友仍佔上風，恒指仍有機會測試下一級的支持力約16600點至16700點。
受航運業今年上半年營運狀況欠佳所影響，太平洋航運（2343）中期盈利只有3640萬美元，較05年同期倒退57.43%。然而，反映航運費用走勢波羅的海指數自今年6月中開始大幅回升，相信下半年盈利將較上半年大幅改善，前景可看高一線。現價相當於約8倍06年度及6.5倍07年度預期PE，估值合理。筆者相信集團會維持較高的派息比率，06年度及07年度預計息率近10厘及11.5厘，具有一定的吸引力，投資者不妨待股價回落至3.75元附近吸納，中線目標4.40元，止蝕3.55元。
姚浩然
時富資產管理聯席董事
作者姚浩然為證監會持牌人士