滙控（005）信得過，世界No.1大銀行美國花旗集團更加信得過。花旗入股銀建國際（171），每股平均價2.77元，上周收1.98元，信賴花旗眼光，起碼可升40%。如果花旗亦要賺40%，銀建目標價3.88元，接近翻一番。
今年3月12日副選推介過銀建，之前收2.35元，4月4日升至2.825元，升20%。上周跌至1.96元，收1.98元，與05年11月16日同收1.98元；去年11月16日恒指收14650，上周收16955，升16%，足證銀建大落後。
大股東鑽石陣容
銀建今次升幅預期比上次更大，由副選提升為正選。單睇股東背景，銀建夠照。花旗係國際銀行1哥，現持有18.22%，只係第2大股東。最大股東係Catic，持有29.84%。Catic由中國信達資產管理全資擁有，信達直屬中國國務院。第3大股東才輪到出爐藍籌新貴建設銀行（939）之母公司，持有8.6%。
以此鑽石陣容，要Run一間市值只有36億、業務又與銀行專收爛賬有關的公司，試問點會唔掂？
花旗就係睇通呢點，04年購入1.69億股銀建新股，每股2.63元，再買入5250萬美元可換股票據（CB）。呢批CB換股價2.95元，全部行使，連同原有股份總投資8.51億元，平均每股成本2.77元。花旗最近且有增持行動，7月6日計，總持股量達3.29億股。相對花旗市值達18760億港元，呢項投資好濕碎，但眼光、聲譽攸關，管理層必經深思熟慮才作出投資決定，未來回報若無40%以上，相信難以吸引大雞食細米。
有此背後動機，銀建賺錢能力定較外間評估更高。最難得係花旗唔止做大股東，出錢又出力，去年底以行動支持銀建，共同成立合營公司PlatinumOne，全力推動收爛賬業務。
中國爛賬（不履約貸款）問題一向嚴重，為求改善，中國政府特別在99年成立4間資產管理公司處理，信達為其中1間，04年將569億元人民幣爛賬交畀銀建追討，擺明益銀建，加埋另一資管公司華融亦託付364億元人民幣爛賬，追數近千億人民幣。
處理不良貸款係近年新增業務，銀建基本盈利來源其實一向來自物業、投資與基建，係百分百中國概念股。
物業收益有收租與售樓，收租以北京東環廣場為首，05年度（12月年結）提供6350萬元利潤，售樓有瀋陽市東環時代花園，今年銷售額料達4.2億元；北京通州區自由小鎮項目面積達83萬米，正全速發展中。
股票投資方面，銀建拿手認購新股，成績理想，例如認購建行與中國銀行（3988），都賺大錢。
最新一宗入股行動，係動用1億元人民幣，持有貴州同濟堂藥業12%股權。同濟堂安排今年第4季在美國納斯達克上市，集資1億美元。以發售25%計，市值達4億美元，銀建手上股權料可勁賺2.6億元人民幣。
銀建一直持有江西銅業（358）10%股權，上周收7.45元，比05年底升100%，銀建佔其市值達10.3億元。
預測PE6倍
有此盈利基礎，銀建06年度盈利料達6億元，雖比上年度賺7.24億元下降17%，但計及物業增值與可換股債券按公平市值處理收益稍遜，實際業務應勝過去年，每股盈利0.33元，現價預測PE僅6倍，唔夠紅籌平均預測PE13.6倍一半。
現價抵買，更有P/B因素支持，05年底每股NAV2.14元，P/B0.93倍，相對紅籌平均P/B2.69倍，折讓65%，如果計埋所持股票投資升值，折讓更大。
以花旗成本價為短期目標，升至2.77元時，預測PE仍僅8.4倍，P/B1.29倍；若見花旗賺錢價3.88元，只係升越15個月高位3.775元少少，PE都只係11.8倍、P/B1.81倍。
高彰坡