東瑞製葯(2348)中期盈利略為倒退,宣布後股價一度回落10%,但有買盤趁低吸納,噚日高收0.78元,升6仙,升幅8.3%,重上高位水平。
06年(12月年結)上半年,營業額3.98億元(人民幣.下同),升28.0%,獲利4545萬元,減3.3%;每股盈利5.68仙,中期息1.5仙。05年營業額7.34億元,獲利1.05億元。
東瑞主要在中國開發和產銷非專利化學藥物,包括原料藥和粉針的頭孢菌素用藥,現時已推出第4代,以及專科用藥的仿製藥。期內盈利減少,主要係去年10月中國發改委強制下調抗生素的零售價格,令抗生素類產品毛利率進一步下跌。
頭孢菌素係內地第一大類用藥,年消耗增長逾20%,上半年東瑞各產品的產銷量均有增長。原料藥方面,生產361.9噸,同比升65.3%;銷售247.2噸,升101.8%;營業額2.16億元,升60.4%,毛利率則由25.5%降至18.3%。
仿製藥市場潛力大
粉針劑生產8030萬瓶,升3.5%;銷售8123萬瓶,升8.1%,營業額1.32億元,減9.2%,毛利率由30.8%降至18.5%。
仿製藥(專科用藥)生產823.5萬盒,升60.9%;銷售842.7萬盒,升67.3%;營業額4871萬元,升64.9%,毛利率由74.9%升到80.2%。
期內整體毛利1.03億元,升1.5%,毛利率則由32.7%降至25.9%。
為應付頭孢類抗生素產品市場的激烈競爭,集團將會致力提高生產效率,以及降低生產成本,並增強農村和小城鎮的營銷力度,同時亦加大仿製藥在社區醫院的銷售推廣。
仿製藥市場潛力極大,單是美國未來3年將有銷售額約500億美元的處方藥失去專利,令仿製藥可大舉進佔市場,估計到2010年仿製藥市場將超過1000億美元,東瑞新藥銷售部分布面甚廣,應可大舉進佔過去的處方藥市場。
估計06年全年盈利可保持1.05億元,每股盈利0.13元(折0.127港元),派息維持5仙,預測PE6.1倍,息率逾6厘,股價若再現調整,可趁低上車,中線持有可望賺價賺息。
郭兆誠