東瑞製葯（2348）中期盈利略為倒退，宣布後股價一度回落10%，但有買盤趁低吸納，噚日高收0.78元，升6仙，升幅8.3%，重上高位水平。
06年（12月年結）上半年，營業額3.98億元（人民幣．下同），升28.0%，獲利4545萬元，減3.3%；每股盈利5.68仙，中期息1.5仙。05年營業額7.34億元，獲利1.05億元。
東瑞主要在中國開發和產銷非專利化學藥物，包括原料藥和粉針的頭孢菌素用藥，現時已推出第4代，以及專科用藥的仿製藥。期內盈利減少，主要係去年10月中國發改委強制下調抗生素的零售價格，令抗生素類產品毛利率進一步下跌。
頭孢菌素係內地第一大類用藥，年消耗增長逾20%，上半年東瑞各產品的產銷量均有增長。原料藥方面，生產361.9噸，同比升65.3%；銷售247.2噸，升101.8%；營業額2.16億元，升60.4%，毛利率則由25.5%降至18.3%。
仿製藥市場潛力大
粉針劑生產8030萬瓶，升3.5%；銷售8123萬瓶，升8.1%，營業額1.32億元，減9.2%，毛利率由30.8%降至18.5%。
仿製藥（專科用藥）生產823.5萬盒，升60.9%；銷售842.7萬盒，升67.3%；營業額4871萬元，升64.9%，毛利率由74.9%升到80.2%。
期內整體毛利1.03億元，升1.5%，毛利率則由32.7%降至25.9%。
為應付頭孢類抗生素產品市場的激烈競爭，集團將會致力提高生產效率，以及降低生產成本，並增強農村和小城鎮的營銷力度，同時亦加大仿製藥在社區醫院的銷售推廣。
仿製藥市場潛力極大，單是美國未來3年將有銷售額約500億美元的處方藥失去專利，令仿製藥可大舉進佔市場，估計到2010年仿製藥市場將超過1000億美元，東瑞新藥銷售部分布面甚廣，應可大舉進佔過去的處方藥市場。
估計06年全年盈利可保持1.05億元，每股盈利0.13元（折0.127港元），派息維持5仙，預測PE6.1倍，息率逾6厘，股價若再現調整，可趁低上車，中線持有可望賺價賺息。
郭兆誠