交通銀行（3328）業績符預測，但無驚喜，股價只能隨大市反覆。
上半年交行盈利60.34億元人民幣（下同），較上年同期增加31%，每股盈利13分，是去年上市攤薄的延續。
期內貸款增16.9%，存款增10.3%，貸存比率由上年底的63.45%升至67.14%，淨息差2.52%，較去年全年的2.58%收窄6點子，但已較今年首季擴闊8點子，淨利息收入增加22.7%，手續費及佣金淨額增加47.6%，交易活動及投資收益急跌81%，其他經營收入增加55%，貸款減值撥備只增2.7%，營業支出增9.9%，成本收入比率由51.24%降至44.36%，總資產回報由0.36%升至0.38%，股東權益報酬率由6.17%升至7.17%，均以半年計。
交行於期內認購人行票據180億元，使貼現票據增加93%，製造業貸款佔總貸款25.4%，交通及公共事業佔44.4%，貿易貸款佔8.7%，房地產佔7.12%，零售佔12.7%，貸款結構優化，1至5級客戶佔比上升至69.39%，8至10級則降至2.04%，不良借貸比率由去年底的2.37%降至2.11%，以中國監管口徑計，不良貸款撥備覆蓋率已達135%。
非利息收入下跌，只是交易活動及投資的影響，是涉及風險業務，而手續費及佣金則有相當增長，反映零售業務的貢獻有進步，是穩健發展的方向。
在宏觀調控影響下，交行的政策亦要配合，貸款的適度增長以及對貸款客戶的調整是需要的，例如對房地產貸款便要配合政策，而上半年的按揭貸款，只佔9.3%，相信未來所佔比例繼續下降。
息差有望擴闊
下半年的表現，估計貸款增長率只能維持，息差可望稍為擴闊，存款利率只加一次，貸款利率已加兩次，可以彌補增加存款準備金的影響，相信下半年業績會稍高於上半年。
交行資本充足率下降，或左右派息數字，雖然仍高於國際標準，核心資本充足率則由去年底的8.78%降至8.39%，交行已名列銀監處監管第五銀行，擔心影響滙控（005）增購股權，仍未明朗，估計影響不大。
交行現價5.01元，預期PE18.7倍，息率不作估計，相信在2厘以下，P/B2.78倍，中長線仍可持有，短線表現難突出。
齊明