全中國第6大的商業銀行招商銀行將會以H股形式上市，預計的集資金額將會達到195億，是今年繼中國銀行（3988）以後，集資金額最大的單一公司。
其實，招行早已在內地A股市場上市，而且股價表現亦不俗，公司的市賬率達3.59倍，遠比在香港上市內地銀行股平均的2.5倍為高。據有關消息透露，招行H股的上市價會介乎8.3至9.4港元之間，而市賬率會達2.8倍。
雖然招行在其H股上市計劃中，把上市價大幅調低至市賬率的2.8倍，比對A股的3.59倍已有大幅折讓，但仍比香港上市的中行及建行（939）的市賬率為高。為何招行會有那麼大的信心呢？
因為招行已有A股上市，如果要上H股，也要顧及內地A股股東的權益，因此，發售的股價不能有太大折讓。其次是招行在零售銀行方面的業務比較強，而且資金成本亦比同業為低，貸款組合的風險也很低。究其原因，是招行較少政策性的貸款，故其不良貸款比率只有2.58%，遠低於香港上市的幾間內地銀行。
不良貸款比率低
據一些大行的分析報告指出，招行的分行數目及資產規模，只及內地第5大銀行交通銀行（3328）的1/6及一半，但零售銀行方面的貸款已達交行的7成，由此可見招行在零售銀行業務方面的強勢。而招行預測盈利增長率更達到36.5%，預測06年的純利可達54億元人民幣以上。
單看數據，招行的營運確實不俗。問題是，招行之後，還有全國第一大的商業銀行工行上市，突然之間多了那麼多的內地銀行股，市場又會否承受得來？此外，在宏觀調控的基調下，國家有可能再度強行限制銀行貸款增長及使用儲備率及利率作為調控措施，這亦會影響銀行的盈利。這是投資內地銀行股所面對的最大風險。
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授