剛通過上市聆訊的招商銀行，昨展開初步上市推介。消息說，該行計劃集資約22億美元（約171億港元)，發售股份佔擴大後股本約17%，下月8至13日展開公開招股，初步計劃20至22日在港掛牌上市。招行主承銷商中金及摩根大通認為，該行的合理招股價，介乎06年預測市賬率的2.38至2.9倍，市場估計其招股價定價應不會低於2.4倍。
【本報訊】招行昨在上海交易所收市報7.86元人民幣（約7.67元），按今年6月底經調整後其每股資產淨值2.66元人民幣計，該行現價的市賬率約為2.95倍。招行計劃在港發行不超過25.3億股H股（包含超額配售約3.3億股），有機構投資者預測，其發行價介乎7至7.4元，較A股股價略有折讓。
3家主承銷商之一中金在研究報告中指出，基於招行的股本回報率維持在16.3至17.5%的高水平，加上其長期增長保持8.2至8.7%幅度，該行在內地零售銀行市場亦具領導地位，故招行價值應被看高一線。中金認為，合理市賬率介乎2.38至2.85倍，以中間位2.6倍計，較目前交行（3328）及建行（939）的價格，分別高出7%及13%。
招行董事長秦曉表示，該行在港完成發行H股後，相信3年內毋須再作股權融資。該行行長馬蔚華則指出，未來5年將加快發展具優勢的零售業務。
派息比率料逾25%
中金預測，招行的不良貸款比率，會從今年首季的2.38%，逐步下降至08年的2.06%，淨息差則由今年首季的2.41厘，至07及08年底分別拉闊至2.55厘及2.59厘。派息政策方面，過去3年該行派息率約22至24%，中金預期06至08年度，會維持約25至35%的比率。
瑞信的報告亦指出，招行盈利增長潛力強勁，估計今年度盈利增長可達45%，該行約4成存款比重，來自資金成本甚低的零售客戶存款。
另外，雖然早前市場傳聞，不少本港富豪將認購並獲分配招行新股，但消息指由於市場反應熱烈，故只會有公開招股及國際配售部份，不會額外劃出一定比率，分配予股份鎖定期較長的富豪投資者。