美國聯儲局前周為逾兩年的加息周期叫停，曾令部份市場人士質疑做法是否正確，但經過上周公布的生產物價和消費物價數據後，相信大部份人均會認同聯儲局的決定正確。
美國通脹升幅較預期溫和，反映聯儲局早前決定不加息後在會後聲明中所指，經濟放緩將有助紓緩物價上升的壓力，可說法眼無差。美元上周初曾經反彈，其後仍難逃一跌，把升幅幾乎盡數回吐，尾市才稍見回穩。但嚴格而言，美元仍於近期的波幅內好淡爭持，未有出現一面倒的方向。
短期內我相信市場焦點仍會是炒作息口。正如筆者上周所說，美息現時處於5.25厘，較英國息率的4.75厘高出半厘，較歐元區的3厘更高出整整2厘有多，故美元短期內仍應有一定的支持；不過，若美息確認見頂，英歐息口便可逐漸追近，令美元的吸引力漸失。
上周交投最活躍的是歐元兌日圓的交叉盤，在市場憧憬歐洲央行將進一步加息，而日息短期內將停滯不前後，投資者不斷推高歐元兌日圓的交叉盤，令這交叉盤上周迭創新高，最高曾見過148.90。雖然日圓尾市因人行加息而出現反彈，但若市場對歐日息率前景的看法不變的話，我相信歐元有機會挑戰150日圓的關口。
高息貨幣輪流升
若市場對市況缺乏方向感，一般而言，高息貨幣會率先受惠，原因是投資者感到高息貨幣大跌的危機不大，因而把資金放進高息貨幣收取高息，讓高息貨幣充當「暫泊港」角色。近期由於美元無力向上突破，高息貨幣便存在了輪流炒作的情況──先是英鎊受惠於英倫銀行突然加息而衝上1.91美元，其後澳元因數據強勁、加息希望重燃而升上0.77美元，上周則輪到紐元受今年內不會減息的看法支持而升上0.64美元中位。筆者近期已一再說明，市場焦點在息口炒作，高息貨幣遇調整不妨趁低吸納。
經過上周的物價數據，可以看到美國通脹威脅已明顯減弱，聯儲局理應把目標放回如何維持經濟增長之上。美國樓市放緩已是不爭事實，聯儲局再加息的話，只會令樓市進一步沉淪，進而打擊消費，令經濟放緩速度轉急，因此，為免一棍打沉經濟，聯儲局日後在作出貨幣政策決定時，必然會加倍謹慎。
失去加息憧憬支持，美元的前景更加難以樂觀。短期內美元即使沒有大跌之險，要向上突破亦幾近不可能的事，吼位沽美元，風險理應有限。
趙善銓