投資萍語:內地加息有人歡喜有人愁

投資萍語:內地加息有人歡喜有人愁

中國人民銀行於上周五突然宣布加息,今次調升利率行動不但來得突然,筆者更感意外的是,人民銀行同時將存貸款利率一併調高,這將吸引更多市面資金存放於銀行,令消費受一定影響。而政府為避免銀行將這些新增資金盡量借出,造成信貸及投資活動反而轉得活躍,因此,可以預期政府仍將繼續推出新措施,以堵截調高存款利率所衍生的負面影響。
其實,今次是人民銀行在4個月內的第二次加息,但與上次(4月28日)加息行動比較,亦有多方面的不同,除了將存款利率同時調升之外,各種年期的存貸款利率加幅亦不一致,年期較長的存貸款利率加幅大於短期的存貸款利率,例如5年期以上貸款利率由6.39厘上調至6.84厘,加幅為45點子,反觀5年期存款利率則由3.6厘上調至4.14厘,加幅達54點子,令兩者息差收窄至2.7厘,與4月份加息後比較,5年期存貸息差較當時的2.79厘為低,這亦反映過往多次調控房地產及其他固定資產投資效果仍不理想,央行希望在利率上調幅度的差異上能發揮冷卻作用。

保險股有着數

對銀行業而言,今次加息令長期貸款息差收窄,另一方面,筆者亦擔心較長年期的存款利率加幅較大,將造成更多資金流入銀行存款,甚或有更多短期存款轉向長期存款,這對銀行利息負擔難免加重。
不過,為免銀行在這方面的壓力,以及避免銀行將新增存款設法向外借貸,筆者預期,人民銀行極有可能會將存款準備金利率調升,令銀行有較大意欲存放額外資金於人民銀行,這有助略為紓緩商業銀行的利息負擔。但無論如何,內地銀行股面對連串的收緊信貸行動,短期股價難免續有調整壓力。

與此同時,即將來港上市的招商銀行、工商銀行招股亦是內地銀行股所面對的變數,由於有較多選擇,若投資者、基金在投資於內地銀行股的整體比重維持不變,將令現時已上市的三隻銀行股,包括;建設銀行(939)、交通銀行(3328)、中國銀行(3988)面對較大挑戰。不過,現階段仍不宜過份敏感,作為中長線投資,始終會視乎新上市或現有股份的股值是否吸引而定,若宏調壓力逐步紓緩,內地銀行股仍因為業務發展上的潛力而保持其投資價值。
對其他中資股而言,今次加息難免令H股指數回試6700點水平,而加息對房地產、原材料股即時影響亦較大,而內地房地產股近期股價持續反彈,如今加息的消息將令其股價下調幅度較明顯,這亦是筆者一直對這類股份存有戒心的原因,目前的看法沒有改變。
至於負債較重的電力、航空股,料亦即時直接受加息影響,相反,手頭現金多的股份,其中包括中國移動(941)、中國人壽(2628)、平安保險(2318)及中國財險(2328)則因而受惠。
熊麗萍
滙業財經集團證券部主管

作者熊麗萍為證監會持牌人士