海港企業（051）中期業績有顯著增長，而股價並無反應，此股去年初曾由9元炒至14.5元，本欄當時指出不宜作憧憬，昨日股價只是12.50元。
上半年海港盈利2.69億元，增長36.2%，每股盈利86仙，派中期息5仙，這是多年不變的股息。盈利中包括重估投資物業盈餘淨額8090萬元，實際盈利1.88億元，兩期均作出調整後，期內盈利應較上年同期增加69.5%，每股盈利約60仙，股息派發比率只是8.3%。
海港企業經營酒店，另有投資物業收租，持有一個投資組合，亦發展供銷物業，業務組合頗為特別。一直派發低息，去年派息比率只是18.3%，積聚大量資金，用於購入投資組合及星光行若干物業，曾參與擎天半島項目發展，已完成並出售絕大部份。發展中的域多利道物業剛完成，已售62%，而總面積只有48800方呎。
期內香港酒店平均入住率88%，平均房租上升19%，稅前盈利增長23%。酒店附屬商場及寫字樓接近租滿，星光行的面積出租率88%，後者於05年9月購入，因而期內租金收入帶來的稅前盈利激增92.5%。
6月底存款15.8億元，期內收取利息2520萬元，投資組合帶來股息收入2060萬元，亦獲出售投資盈利4300萬元，有關財務投資收益共8900萬元，佔稅前盈利43%，酒店佔34%，投資物業則佔23%，原本是酒店股，現時收益則以財務為主，持有投資組合市值13.3億元及現金15.8億元，兩項資產共29.1億元，佔總資產60%。
資產高派息低
6月底，海港資產淨值45.08億元，相當於每股14.31元，酒店只按成本入賬，若以市值計，相信每股資產市值應在18元以上。
下半年酒店及物業收益仍佳，財務收益視市況及海港意向而定，域多利道住宅已售3萬方呎，下半年應有售樓利潤入賬，相信全年每股盈利應達1.2元以上。至於派息，自99年起每年均為17仙，不敢期望有所增加。海港坐擁巨資而不派發，只是不斷增加證券投資，間中則購入投資物業及發展，域多利道物業已完成，手頭再無土地儲備。對於控股公司九倉（004）而言，海港上市與否，已不重要，而市場憧憬私有化多年，為此，九倉似乎並不考慮海港小股東利益，甚至派息亦如此孤寒。
股價12.5元，預期PE10.4倍，息率1.36%，PB0.69倍（即折讓31%），唯一吸引是資產，但除非私有化，否則殊不吸引，難憧憬。
齊明