各國近期公布的多項經濟數據及企業的第2季盈利，表現好壞參半。就以美國為例，第2季經濟增長僅較去年同期上升2.5%，便較第1季的5.6%增長大幅放緩，主要是受樓市逐步降溫及能源價格上升所拖累。經濟明顯放緩，促使聯儲局理事會在8月8日的會議上停止了持續兩年多的加息行動，自2004年6月至今，經過連續17次加息後，美息現時處於5.25厘。雖然暫停加息，但聯儲局卻重申，通脹風險依然存在，暗示不排除於今年內再度加息。
通脹憂慮過猶不及
在過去數月，通脹輕微上升，引起部份投資者的憂慮。根據若干常用的通脹指標，通脹率似乎正由「極低」上升至「低」水平，即由大約2%上升至3%左右。通脹上升，當然不是好消息，但3%的通脹率其實仍不足為慮。從過去數年的價格走勢來看，美國經濟一直保持強勁，加上能源價格節節上升，為市場帶來了周期性的通脹壓力；但另一方面，多年來一直壓抑價格上揚的結構性因素仍然存在，例如環球市場一體化、市場競爭白熱化，以及科技發展帶動生產力飆升等因素，均令營運成本降低。因此我們認為，目前的通脹並不嚴重，市場上對通脹的憂慮，未免過猶不及，而相信即將放緩的經濟增長，應足以紓緩周期性的通脹壓力。
預計未來數月，環球投資情緒仍然不穩定，因此資產配置和選股將是投資成敗的關鍵。通過長線投資計劃，除可減低短期內個別股市的波幅，更可增加策略性投資機會所帶來的回報。在目前充滿挑戰的環境下，多元化投資有助分散風險，而債券和股票分別擔當重要的角色。雖然說美國、歐洲和日本等成熟市場的增長未如新興市場出色，但在波動的市況中，投資者亦應繼續投資到表現較穩定的國家，為資產增值之餘，更可減低不必要的額外風險。
股市仍處上升軌道
至於商品投資方面，在過去數年均錄得理想的回報，即使於今年第2季有回落的現象，但由年初至今計算，仍然錄得正回報。雖然若干商品期貨市場仍然存在下跌風險，但整體的長線投資前景保持理想。商品供求不平衡的情況將仍困擾市場，而部份地區的政治局勢亦帶動價格急升。除此之外，由於商品及另類投資工具的回報往往與股市和債市走勢無關，因此有助分散投資風險。當然，這些投資項目本身亦存在特殊風險，並非所有投資者均適合。
總括而言，每個投資者均希望能捕捉股市上升機會，低買高賣，以提高回報收入，但要準確地掌握入市和離場的時機，並不容易。多個研究報告已肯定長線投資者按兵不動，長期保持投資的做法才是上策。就目前的情況來看，股市仍處於持續上升的軌道，個別市場的短線調整實屬正常，而若投資者的股票投資比例偏低的話，更可考慮趁低入市，增持股票於整個投資組合中的比重。雖然股市在秋季或會受壓，但未來12個月的走勢，應會領先其他投資工具。