恒指再創新高,不過H股期指明顯動力欠奉,市底其實未算太強。中線一定看淡,但升市不宜估頂,等待跌勢已成再沽,通常都不會遲。息口見頂其實不是特別好消息,經濟放緩的隱憂會隨之而來,美國樓市已開始有些迹象轉差,升得愈勁跌得愈快,所以要早有心理準備及作好出擊的部署。
不過在這種市況之中,做基金經理是比較沒趣。昨天談過二三線估值下調,和這個現象一併出現的,是少數大股炒風凌厲。炒家齊集幾隻熱門股份的窩輪上搵食,順道挾高正股,就算是一般傳統基金,害怕表現落後大市,也不敢不追熱門股份,加上二三線風險高又未見動力,更加將資金推向這些穩健的股份。
在股市估值兩極化的環境下,指數會表現突出,可是假如是信奉股票價值的話,理論上應該是人棄我取,在冷門股份之中尋寶。不過一來這個此消彼長的過程,因為一件又一件的停牌事件而延長,二來冷門股份在可見的將來,不似會有動力,倒不如等到市場重新再炒的時候才入市,不用蝕去機會成本。
今時今日,市場愈來愈短視,上落周期縮短,加上衍生工具的放大效應,短兵相接之間的勝負距離已頗大。而且資產管理行業競爭太大,衡量表現的基準,已縮短至按月計甚至按星期計,有怎樣的客戶,就有怎樣的基金經理,為求自保,也不能不短線投機。
所以感覺上壓力愈來愈大,而這個市場在醉生夢死炒短線的時候,潛伏了不少隱憂。整個股市的經濟功能大減,主力只是作為一個合法賭場。人人炒輪炒大銀行、中移動(941)加兩大保險股,二三線公司不易從股市中集資,年輕金融從業員也不會分析生意,只會埋身肉搏。老實說已有一段日子沒有睇廠,因為在這種環境之中,睇廠倒不如睇市,買工業股不如買輪。
黃國英
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作者黃國英為證監會持牌人士