港交所（388）在中國因素支持下，長遠來看，前途一片光明，長線投資者可不斷趁低吸納；不過在短期內，港交所利好因素已經盡出，分析員對其股價意見分歧，不過以平均目標價52.4元看，短期內勢已見頂，短炒難有作為，只宜中長線投資。
今年1月初港交所股價為33.95元，5月牛市時曾高見64.6元，上周五收51.9元，增幅比同期恒指更理想。但分析員對港交所評價有天壤之別，3間睇淡減持，大摩更將目標價調低至38.2元，兩間睇好，高盛看升至80元。
今年上半年，港交所的新股集資總額達1122億元，較去年同期高出72%，約470億，創歷史新高，其中主板佔99%，即1116億，餘下為創業板6億元。在上半年成交氣氛熾熱下，每月交投量多於6000億。但6、7月市況出現調整，成交額減少至每日約200億元。羅兵咸永道預計，今年全年新股上市集資額為2500億元。
新股上市有辣有唔辣
事實上，港交所股價表現，主要跟港股表現及成交額同步。港股升，成交額增多，港交所股價也自然水漲船高。但未來幾個月內，港交所將受多方不穩因素困擾，令股價受壓。首先，雖然9及10月，國內招商銀行及工商銀行計劃來港上市，集資額高達1800億元。但根據過往歷史，大型集資後，市場通常會出現不同程度的蕭條，影響成交額，所以最終是禍是福現階段難以作實。
QDII效應雷聲大雨點小
外圍市況變化，亦可能令港股自年初以來的牛市逆轉。雖然美國聯儲局8月份暫緩加息，令港股上周在消息刺激下飆升幾百點，但若聯儲局下半年對息口走勢把握失準，無論是通脹加劇或經濟轉差，都難免會影響港股走勢。
唯一對港交所利好的消息，是今年外滙管理局已批准的QDII（合格境內投資機構）。事實上，投資者曾一度憧憬會有大量資金因QDII湧入香港，有利港交所。不過，至現時為止，投資額度總計只得88億美元，並准許社保基金境外投資，而且資金也並非必要購買港股。
港交所是香港唯一的股票上市及交易平台，在壟斷保護下，確保了穩定的收入。雖然本港並沒有法例訂明，只可有一間證券交易所，但在可見將來也沒有新挑戰者出現，一直以來增長只是靠股市成交暢旺維持。
而且中國是目前世界上少數擁有最多潛力而仍未上市企業的國家。雖然日本、韓國、新加坡交易所也同時在努力向內地優質企業招手到當地上市，但香港作為大陸融資窗口，也憑着跟大陸的關係，港交所應較其他國家的交易所擁有更大優勢爭取國企來港。今年6月中國銀行（3988）在港上市，便集資超過874億港元，估計下半年上市的工行，集資額更會是世上規模最大的上市活動。
來港掛牌融資成本昂貴
此外，港交所較深滬兩地交易所更能吸引國際資金，審批時間較短，手續簡便。但香港上市融資成本昂貴，主板及創業板的上市融資成本，佔融資額分別為15至20%及10至20%，內地主板只佔約5%，新加坡為8至10%，美國紐交所及納斯達克分別為15至25%及15至25%。因此，香港昂貴的上市成本，加上發行價及融資額往往低於內地市場，會削弱內地公司來港上市的意欲。
隨着內地金融市場制度不斷改善，降低上市門檻，跟香港的上市效率距離亦逐漸縮短。若將來全球資金可直接買賣A股，會對港股帶來嚴重打擊。難怪，紅籌之父梁伯韜在早前的泛珠金融論壇上就表示，未來A股會是港股的最大競爭對手。
缺乏競爭下不思進取
港交所最大的弱點，是在獨市生意下因缺乏競爭產生的自我滿足。最明顯的例子是商品期貨及衍生產品在香港發展一直停滯不前。香港有廣東省的工業腹地，商品期貨產品應不乏市場，不過港交所在收入已經因為壟斷有所保障，所以也缺乏了誘因去不斷進步。
事實上，港交所過份地依賴證券及其衍生產品之交易，一旦遇上長期的熊市，港交所將會是市場上受傷害最大的一家上市企業。
蘋果財經資訊研究組