【本報綜合報道】美國聯邦儲備局兩年多以來首度暫緩加息，但對今年內會否進一步收緊銀根，仍留有後着，惟股市連升3周後卻借勢下調，標準普爾500指數全周挫近1%。即使美國息口真的見頂，股市是否就此一帆風順呢？根據近80年市況分析，情況卻剛好相反，聯儲局結束加息周期後半年，股市平均下滑近半成。
根據研究機構NedDavisResearch的統計，自1929年以來，每當美國加息周期告一段落，標普指數在事後1個月，平均上升1.09%；可是「好景不常」，指數3個月後平均回落3%，半年內累計挫4.98%，12個月內則跌去3.34%（見表）。
歷史教訓 半年跌半成
不計目前的美國加息期，在過去13次周期中，標普指數只於1989年和95年，於周期結束後1個月、3個月、6個月及12個月均報升。
NedDavisResearch高級環球分析師克利索爾德說，加息周期未必一定帶來熊市，但機會率難免提高。
《股市交易員年鑑》編輯赫希指出，參考標普指數走勢，自1974年至今，牛市通常在聯儲局完成加息前約兩個月告終。現時的牛市始於2003年，長達3年半。
聯儲局於2004年6月底展開加息周期，並於今年6月29日把聯邦基金目標利率推上5.25厘，其間連續加息17次，累積加幅4.25厘。上周二，聯儲局暫緩加息，但在聲明中提到未來的貨幣政策時，會視乎物價和經濟增長前景。
即使加完 未必軟着陸
面對聯儲局可能仍有加息空間，標普指數上周掉頭向下，全星期跌去12.62（0.99%），降至1266.74，是4周以來首見失利；杜瓊斯工業平均指數上周累計挫152.32（1.36%），收報11088.03。
展望本周，美國將於周二公布7月核心生產物價指數，料升0.2%；周三揭曉7月核心消費物價指數，估計漲0.3%。此外，油價若進一步上揚，或者中東局勢惡化，都可能成為股市反彈的絆腳石。
分析員指出，股票投資者未來數月面對最大的難題，就是聯儲局暫緩收緊銀根，是否預示通脹一定會持續降溫；再者，就算加息周期真的完結，美國經濟能否達致軟着陸（經濟放緩兼通脹下降，同時未有引發衰退）還是未知之數。
赫希表示，聯儲局對上一次成功達致軟着陸目標，要追溯到1994年，可是環境截然不同，當時油價處於5年低位、樓市見底，加上前所未見的科網熱潮展開序幕。
歷任主席 格老最黑仔
他再向美股好友潑冷水，指出在對上4位聯儲局主席就任後的一年裏，其中3人都要面對股市瀉至熊市谷底，只有米勒能安然度過。
格林斯潘「命水」最差，股市在1987年10月爆發股災，標普指數在他接掌聯儲局後4個月，足足滑落32.82%才見底（見圖）。
伯南克於2月1日接替格老以來，他對貨幣政策的評論多次成為「話柄」，標普指數於6月13日跌至其任內低位。這位出身學術象牙塔的聯儲局舵手面臨的另一考驗，就是美股牛市會否在他任內劃上句號。