環顧當今全球各地的股票市場，以歐元區內的股市最為吸引，因為它們坐擁經濟增長蓬勃、企業盈利可觀、游資充裕，以及股值吸引等４大優勢。因此，儘管區內利率趨升，歐元區股市仍具持續上升的潛力，投資者尤其應加倍留意區內的大型企業。
近來歐洲景氣復蘇日趨強勁與廣泛。歐元區多項領先指標均先後升上歷史高位，整體企業信心亦保持高企。歐洲製造業活動蓬勃，工業生產與定單皆錄得大幅增長，預料接下來公布的第2季本地生產總值將可達致3%以上增幅，而且動力可望延續至第3季與第4季。
企業盈利增長佳
歐洲企業最近進入業績公布期，至今已公布業績的企業，成績普遍不俗。區內不少著名的企業，例如法國興業銀行、荷蘭銀行、食品生產商達能等，所發表的業績報告均令人喜出望外。整體而言，預計今年杜瓊斯歐洲600企業利潤增長可望達到12%，優於年初估計的8至9%。在歐洲企業重整不斷、單位勞工成本控制良好下，企業利潤增長前景仍然樂觀。
另外，企業購併與私募股權活動頻繁，也可為歐洲股市的升勢帶來額外動能。區內企業股權流通量高，股東架構完善，而且政治形勢穩定，因而特別客易獲得國際買家的垂青。去年歐洲企業購併交易金額達11400億美元，今年熱潮亦持續升溫，勢可支持股價進一步上揚。
歐洲央行在8月初將利率調高25基點至3厘，為去年12月以來第4度加息。議息結果公布後，央行行長特里謝表示，未來物價上漲的風險正不斷增加，央行將持續密切觀察相關經濟數據發展，以確保物價的穩定。我們預計，歐洲央行在年底前仍可能再加息兩次，令利率升上3.5厘。然而，由於央行加息乃回應強勁的貨幣供應數據及領先指標，而且已獲市場反應，故相信加息對區內股市的表現打擊有限。
估值便宜更吸引
歐洲股市的預期市盈率現時已降至只有大約12倍，達到14年來最低水平（見上圖），相比起其他地區的股市，估值可算甚為便宜。對於國際投資者而言，吸引力實在不小。
展望後市，我們尤其看好區內的大型企業。在過去數年間，由於投資者冒險意欲高漲，因而推動小型股表現突出，但這趨勢現時已因環球投資者的風險取態轉趨審慎而開始扭轉。再者，歐洲大型企業由於享有更佳的規模效益，因而從「全球化」趨勢所得到的好處亦會較多，其前景自然可以看高一線。
崔永昌
JF資產管理投資資訊總監
（www.jfam.com）